文档介绍：摘要理论上来讲,股票价格波动受到很多因素的影响,包括经济走势、经济周期、经济结构等宏观层面因素,行业发展、上市公司财务质量等中观层面因素,甚至很大一部分取决于投资者心理博弈等微观层面因素。众多学者的研究表明:在影响股价波动的因素中,我国股市较多受到“政策性蛩氐挠跋臁R虼私徊窖芯抗善奔鄹癫ǘ胝咧间的互动关系就显得尤为重要。本文从中外学者对股价波动原因的文献研究出发,探讨了政府调控股市的必要性和基本调控手段,通过对文献和理论的研究总结出诸如以、等指标调控为代表的连续性政策对股市波动的影响是长期且不明显的,而短期冲击性较强的离散性政策呤录才是引起我国股市波动的最主要因素。通过对文献和理论的研究,紧接着笔者利用波动点鉴别方法、事件研究法和回归分析等方法对股价波动与政策事件之间的关系进行了大量实证分析。分析表明:我国股市的政策效应随着时间的推移而慢慢减小,投资者趋于理性,政府的调控手段也更为成熟,但在调控过程中仍然存在时滞、谨慎性和稳定性不足以及政策失效等种种问题和不足。为了更加细致的研究,笔者又分别将政策事件和重大政策事件分成四种类型,研究了不同类型政策事件在不同时段上与股价波动的关系。研究表明:行政类政策是政府调控股市最常用的手段,该手段见效快但却极易对市场产生破坏性伤害,今后应适当注意政策“去行政化”以及出台的节奏、顺序和力度;经济类政策在不同市况下有迥异的效果,尤其是印花税率的调整在市况较好时对股市波动有较大的影响;舆论导向型政策在金融危机后逐渐受到有关政策制定者的追捧,因其温和性、舆论导向性和预期管理性等特性最后,在前文理论研究和实证研究的基础上,指出我国股市价格异常波动的主要原因:体制不健全、市场有效性不足、政策制定不够谨慎、尚未建立适当的预期管理和舆论管理机制、缺少实体经济和虚拟经济相结合的多元化目标管理体系等。据此提出以下政策建议:推进股市体制改革,完善多层次市场体系建设;逐步提高股票市场有效性;完善政策决策、披露与执行程序;增强政策制定的谨慎性与稳定性;建立预期管理与舆论管理新机制;“宏观市值管理Ω弥鸾コ晌U咧贫ǖ男吕砟睢关键词:政策事件,波动点鉴别,事件研究法,预期与舆论管理,宏观市值管理更易使管理者和投资者接受。
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生函Ⅻ谀暾荚滦迫沁D月洱西北大学学位论文知识产权声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校西北大学学位论文独创性声明有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。学位论文作者签名:指导教师签名本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名:.锌趖
第一章导论常波动,主要股指和、肌雀髦止窬弥匾V副曛渲淮嬖谌跸喙毓研究背景和研究意义股票市场向来被称为国民经济增长和发展的“晴雨表谙执谐【弥蟹⒒幼投资筹资、价格发现和资源配置等重要的作用,但是经过国内众多学者的研究表明,我国股市的晴雨表作用并没有发挥其应有的作用,股价存在和现实经济不相适应的大量异系或不存在关系,有时甚至存在反向关系。⑾止善奔鄹裰甘隚总量不存在协整关系【¨。肖畋根据回归方程得出货币政策指标供给的月度增长率与股市收益率成负相关关系【。吴逸在实证分析了年碌月的上证指数与宏观经济各指标绻ひ翟黾又怠⑼饣愦⒈浮⒁屑天同业拆借利率使叵岛蟮贸黾春旯劬玫谋浠陨现ぶ甘徊跋斓慕崧邸R陨学者的研究表明,我国的股票市场并非能够反映实体经济的运行规律。另外,我国股市由于仍处在初级阶段,很多法律法规还不完善,存在大量的黑幕交易、内幕信息泄露、操纵做庄等违法违规行为,这些都使市场出现价格波动大、投机性严重、追涨杀跌等种种非理性的异常现象,与国外较成熟的股市相比存在较大的差异。虽然年股改后市场环境更加透明、高效,机构投资者参与程度不断提高,投资者的理念也趋于理性,但是我国股市仍然存在较多无法分辨原因的异常波动,这些波动出现的原因和形成的机制都有待于在后文继续研究。股票市场为何无法充分反映实体经济的兴衰