文档介绍：内容提要作为垄断行为在证券市场上的具体表现,股价操纵的目的是不承担或很少承担市场风险,在损害其他投资者利益的基础上实现自身获利或避损,是对公众投资者合法权益的侵害和资产的变相榨取。股价操纵行为不但会损害市场的统一性,扭曲价格并破坏市场发现价格的功能,,最终削弱市场信心,而市场信心对保持市场流动性和效率至关重要,因而严厉打击股价操纵行为,实施有效的反操纵监管是保护投资者利益的必要步骤。本文即在此基础上,就我国现有证券交易制度下,股价操纵行为的类型、特征进行了系统的研究,并进行适当的建模分析和实证检验,提出了双管齐下的规范措施,即加强对操纵行为的事前预警监察,加大对操纵者的事后稽查惩处力度。研究表明,与国外成熟市场上多为基于交易的股价操纵不同,我国证券市场上,股价操纵行为的实施载体是资金和信息,实施主体则是拥有资金优势和信息优势的机构,如券商、基金和上市公司等。而机构实施股价操纵行为是有迹可循的:操纵者更偏爱选择流通盘小、流动性较高、基本面有潜在变化和有送转股可能的股票,而后通过高度集中的股权控制来操纵股价上涨。其基本交易行为特征在自买自卖、账户之间的反复交易、日内非理性交易及转托管次数等方面可得到一定程度的反映。监管者可以根据其基本条件重点监察,关注輏有高比例流通股的股票交易帐户,特别是当几个有关联的帐户同时高比例拥有某一上市公司的流通股股票时,更应重点监控。在此基础上,根据股价必须要有一定涨幅的要求,对价格脱离基本面涨的股票进行重点关注,从而有效实施对股价操纵行为的事前预警监察。峪筒:者对操纵者的稽查惩处,实际是峪管者埘操纵扦违法违规行为的查处比率和处罚程度两力。面的问题,这取决临管旨刈股价操纵行为的彭鹑
价操纵行为与霄的荚键因素按耍怨杉鄄僮菪形5氖潞蠡槌痛Γ渲关键词:证券监管股价操纵事前预警定能力及其主观效用价值取向。本文的研究表明,在现有制度安排下,监管者『<喙苄в玫拇笮。圆僮菪形2橹け嚷实母叩秃投圆僮菡叽Ψ3潭鹊轻重与操纵者对操纵行为的预期效用密切负相关,是影响操纵者决定实施股旨应是树立监管者有效的威慑力量,而监管者的最优行动选择则是,降低其稽查成本,提高其稽查效率,并加大对已经查证的操纵者的处罚力度,从而在提高操纵者的违规成本的同时,树立其有效的威慑力量,向市场传递其严厉惩处操纵行为的信号,降低操纵眷对操纵行为效用的预期,最终减少证券市场上的股价操纵行为。一言蔽之,成功的事前预警监察和严厉的事后稽查惩处,当可有效减缓我国证券市场股价操纵泛滥的态势,使中小投资者的利益得到某种程度上的保护。而本文的理论分析和实证检验,亦可为监管者提高发现股价操纵行为的能力,建立多样化的操纵行为监测手段,实施有效的反操纵监管提供一定的参考建议。事后稽查
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前言股价操纵行为不但会损害市场的统一で鄹癫⑵苹凳谐》⑾旨鄹竦墓在中国证券市场,“庄家”一词人人耳熟能详,媒体中不断提及,普通投资者也都习以为常。从法律角度讲,庄家无疑是股价操纵者,坐庄过程也就是股票价格的操纵过程。股价操纵是一种严重的证券市场欺诈行为,其实质是以谋取不正当利益为目的,采用各种手段人为提高或降低股票价格,引诱他人参与股票交易,从中获利。我国证券市场上不合理的公司股权结构市流通股仅占,平均流通市值很低蛭S涤凶式鹩攀频幕购透鋈进行股价操纵提供了相当的便利。在我国股票市场,,左右着市场的走势。近年来,随着江浙沿海地区私募基金和地下钱庄的兴起,一些个人投资者也具备了左右某些股票价格走势的能力。这些机构或个人投资者除拥有资金优势外,还具有信息等其他优势,甚至可以利用内幕信息来进行股价操纵。通过已经查处的亿安科技和中科创业等股价操纵案,可窥察我国证券市场股价操纵行为泛滥程度之大概。大量理论与实证研究表明,一国或地区投资者保护越好,资本市场也就越发达,抵抗金融风险的能力就越强,对经济增长的促进作用也就越大。而能,而且严重损害投资者权益,破坏市场的公平性僮菡叩某罾蟠蟛分源于其他投资者的损失或成本钪障魅跏谐⌒判模谐⌒判亩员3市场流动性和效率至关重要。相对于国外成熟市场而吉‘,我国券市场尚处成陡初期,市场信一⒎浅4嗳酰虼耍妒当;ね蹲收呃妫侠鞔蚧鞴杉操纵行为更具订特璉钠惹行院椭贫冉ㄉ枰庖濉
但股价操纵行为极其隐蔽,且操纵的动机和手段在不断发展翻新,因而难于事前发现。另外,由于股价操纵往往对证券市场造成无法弥补的重大损失,其事后认定又极为困难,如何进行事前的有效预警和防范就显得格外重要。本文以理论探索与实践运用相结合的方式,就我国证券交易过程中股价操纵行为的类型、