文档介绍：公司债务论文企业融资论文影响上市公司债务期限结构的因素分析摘要: 债务期限结构理论是企业融资结构理论的一个重要组成部分, 它主要以企业长、短期负债的优化组合为研究重点。不仅行业特征、地区经济发展差异会导致上市公司采取不同的负债融资结构,而且上市公司的债务期限结构还将随着公司的成长机会、资产期限、非债务税盾、公司规模、实际税率和公司质量等因素的变化而变化。文章试从我国现状出发, 分析证券市场中上市公司的债务期限结构情况以及上市公司债务期限结构的影响因素和决定性因素。关键词:上市公司;债务期限结构;影响因素债务期限结构是指企业的总负债中长期债务和短期债务的构成结构与所占比重, 从企业的角度来讲, 传统的期限结构理论认为期限结构的核心问题是指企业长、短期债务期限的搭配问题。因此, 债务期限结构是现代企业( 尤其是上市公司) 融资结构理论的一个重要组成部分。行业特征、地区经济发展差异会导致上市公司采取不同的负债融资结构, 此外, 国内外的理论和实证研究还发现, 上市公司的债务期限结构将随着公司的成长机会、资产期限、非债务税盾、公司规模、实际税率和公司质量等因素的变化而变化。一、行业特征我国非管制行业的上市公司偏好使用短期负债融资, 而受管制行业的上市公司在利用负债融资时, 则倾向于采用长期债务融资, 这是因为受管制行业中的企业管理者对未来的投资决策具有相对较少的自由选择决定权, 管理者自由选择权的减少缓解了长期负债产生的不良动机, 降低了长期债务融资产生的代理成本。由此可见, 行业特征对企业债务期限结构也有影响。二、地区经济发展差异国外的研究表明, 受经济发展水平和国家制度的影响, 经济发展水平不同的国家,其债务期限结构选择也不相同。中国幅员辽阔,各地区经济发展水平不一, 人均 GDP 和人均消费水平的地区差异较大, 中等收入地区与高收入地区的债务期限水平相差很大, 高收入地区出现明显的短期负债偏好。究其原因, 包括以下两个方面: 一是和其他地区相比, 高收入地区的上市公司所从事的业务领域多属于低负债行业, 高收入地区总体偏好使用短期负债; 二是经济发达地区多集中在沿海地带,自 1992 年以来, 由于政府的政策倾斜, 沿海地区享有较多的税收优惠及诸如招商引资等各方面的优惠政策, 这些政策和法规的实施不仅有助于沿海地区提高经济发展水平, 同时也促进了当地金融业和信用文化的发展, 为上市公司融通资金创造了有利的条件。因此, 和其他地区相比, 高收入地区的上市公司投资回报周期短, 收益见效快,自身偿债能力强,比较容易得到短期融资资金。上市公司偏好使用短期负债融资, 一是表明了我国发达地区金融业及信用发展水平较快, 上市公司拥有较宽广的债务融资途径; 二是说明我国上市公司没有利用长期债务融资利息能够避税的特点, 采取合理的长期负债融资,通过减税增加收益。还有,短期负债过多,往往存在弊端, 使企业容易陷入流动性风险, 由于资金周转不灵而导致财务危机。三、成长机会理论研究通常认为,上市公司的成长机会与债务期限结构负相关。当上市公司面临投资机会, 需要额外权益融资时, 有高成长机会的公司可能不会选择过多的长期债务融资, 因为长期债务融资将股东财富转移给了债权人, 因此, 高成长机会的公司, 其负债期限结构与成长机会负相关。四、资产期限期限结构理论认为,上市公司决定为现存