文档介绍：资本结构
资本结构资本结构
杠杆原理
杠杆的含义：是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。
财务管理中杠杆的含义：财务管理中存在固定成本，使得某一财务变量发生较小变动，会引起另一变量发生较大的变动
资本结构资本结构
引发因素
经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的
财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起的。
经营杠杆会放大经营风险，财务杠杆会放大财务风险。
资本结构资本结构
经营风险与财务风险
经营风险：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。
财务风险：指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普通股股东承担的。
资本结构资本结构
利润指标
利润指标
公式
边际贡献M
（contribution margin）
边际贡献（M）=销售收入-变动成本
息税前利润EBIT
(earnings before interest and taxes)
息税前利润（EBIT）=销售收入-变动成本-固定成本
关系公式：EBIT=M-F
税前利润
税前利润=EBIT-I
净利润
净利润=（EBIT-I）×（1-T）
归属于普通股的收益
归属于普通股的收益=净利润-优先股股利
资本结构资本结构
经营杠杆DOL
在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象。
固定成本包括：
固定性经营成本
固定性融资成本(利息Interest、优先股利
资本结构资本结构
资本结构资本结构
计算销量为10000件时的经营杠杆系数
项目
基期
预计期
单价（P）
10元/件
10元/件
单位变动成本（V）
5元/件
5元/件
销量（Q）
10000件
20000件
固定成本
20000元
20000元
资本结构资本结构
C公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50％，负债平均利息率为8％，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20％，则税前经营利润对销量的敏感系数是（ ）。
税前经营利润=800/（1-20％）+10000×50％×8％=1400（万元）
经营杠杆系数=目前的边际贡献/目前的税前经营利润=[800/（1-20％）+600]/1400=。
资本结构资本结构
有关经营杠杆的相关结论
结论
存在前提
只要企业存在固定性经营成本，就存在营业收入较小变动引起息前税前利润较大变动的经营杠杆的放大效应。
与经营风险的关系
经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明经营风险也就越大。
影响因素
固定成本（同向变动）、变动成本（同向变动）、产品销售数量（反向变动）、销售价格水平（反向变动）。
【提示】可以根据计算公式来判断。
控制方法
企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。
资本结构资本结构