文档介绍：私募基金（PE）
中投永信合伙人：吕宜
霖
目录
PE
PE的主要特点
PE的运作方式
PE分类
PE的退出
PE在中国的驱动力
PE在中国的展望
PE
Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股
权投资，从投资方式角度看，依国外相关
研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即
非上市企业进行的权益性投资，在交易实
施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市
、并购或管理层回购等方式，出售持股获
利。有少部分PE 基金投资已上市公司的股权（如
后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上
有的PE 投资如Mezzanine 投资亦采取债权型投资
方式。
不过以上只占很少部分，私募股权
投资仍可按上述定义。
PE（广
义）
Pre-IPO Pre-IPO 资本
成熟期 重振资本
（turnaround）
夹层资本
扩展期 （Mezzanine
Capital）
发展期 并购基金
（buyout/buyin fund）
初创期 发展资本（development
capital）、
创业资本
种子期 (Venture
Capital)
备注
并购基金（buyout/buyin fund）
并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手
法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权
，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售
。
并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投
资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他
私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得
目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO 和MBI 中。
备注
夹层资本（Mezzanine Capital）
是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债
券和贷款）和股本投资之间的一种投资资本形式。
对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形
式非常灵活的较长期融资，这种融资的稀释程度要
小于股市，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融
资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。
夹层资本一般偏向于采取可转换公司债券和可转换