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我国通货膨胀预期和通货膨胀粘性李昊王少平一、引言在全球经济从国际金融危机中缓慢复苏的背景下，我国居民消费价格指数从年路菘J剂续鲈律仙路萆．ァＫ淙徽獠⑽促成通货膨胀的实质性压力，然而，持续攀升的居民消费价格指数加深了社会公众和理论界对未来通货膨胀持续上升的担忧。通货膨胀潜在压力的上升一方面是我国经济复苏所伴随的正常现象，另一方面也离不开通货膨胀预期的影响。因此，在国际金融危机尚未完全结束的开放经济背景下，如何预防通货膨胀预期的自我实现所可能引致的现实通货膨胀对于货币当局管理通货膨胀预期而言具有重要意研究通货膨胀预期的现代分析框架是新凯恩斯菲利普斯曲线及其各种扩展。新凯恩斯理论的核心是微观经济基础和价格粘性，即微观经济主体根据其对未来经济状况的预期进行消费和生产决策，宏观经济政策的实施效果受制于微观经济主体的预期。预期形成机制包括理性预期、适应性预期和混合预期，三者对应于企业在设定价格过程中对经济信息实施的前向搜索行为、后向搜索行为及它们的某种组合。进而，现实通货膨胀的动态行为受到预期通胀、滞后通胀及它们的某种组合的影响。国内研究多从属于新凯恩斯混合菲利普斯曲线，对结构菲利普斯曲线研究不足。后文将表明结构菲利普益线嵌套了新凯恩斯混合菲利普斯曲线，而后者隐含通胀粘性假定，等价于对刻画微观经济主体通胀预期机制的深度参数施加了先验约束。另外，我国可供使用的宏观季度数据长度较短，数据性质不佳一直是时间序列平稳性研究中的一个重大障碍。传统的去势或差分处理技术可能导致非稳健的结论。本文实证分析发现，对通货膨胀率和边际成本的季度内容提要：本文在蕴含微观经济基础的结构菲利普斯曲线框架内研究我国通货膨胀预期的结构和性质。基于最大熵自举的模型估计和推断显示：微观企业平均每三个季度调整一次价格；我国季度数据不支持通货膨胀粘性假设；在微观企业的定价过程中，理性预期所起的作用要强于适应性预期；但由于通货膨胀非粘性，真实经济中通胀持续性反而具有主导作用。经验研究结论表明，货币当局在通货膨胀预期管理中应加强货币政策的前瞻性、持续性和透明度。关键词：通货膨胀预期；通货膨胀粘性；最大熵自举中图分类号：义。第卷第年统计研究文献标识码：文章编号：—一—：猠．璱琣．琲娼瓸疊。，篒籌；甆
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二、结构菲利普斯曲线综述。—迹其中仃。表示即期通胀率，占逑止└寤鳌单位根检验不能拒绝非平稳假定。传统上，我们需要对原始时间序列进行数据变换后再实施模型参数估计和推断。然而，数据变换的一个不利后果是结构菲利普斯曲线形态将发生变化，这将导致结构参数和深度参数的估计精度与模型检验效度下降，进而影响最终结论的可靠性。最大熵自举是最近发展的时间序列数据分析技术，它具有回避原始时间序列变换的优点，并满足时间序列分析所要求的遍历定理和中心极限定理，保证了该方法在理论上的可靠性。本文将在结构菲利普斯曲线框架内研究我国通货膨胀预期，应用最大熵自举对结构参数和深度参数进行估计和检验，推断通胀粘性假说是否成立，在此基础上，分析通胀预期对现实通货膨胀可能存在的影响，以利于货币当局有效地管理通货膨胀预期。新凯恩斯菲利普斯曲线近些年来，通货膨胀与货币政策分析领域有大量文献对新凯恩斯菲利普斯曲线琋展开理论分析和实证研究。具有下面的对数线性表达式万遣鯶等于其自然率并且不存在供给冲击时的预期通胀率，其主要成份有