文档介绍：金融稳定论坛之关于高杠杆机构的报告(doc 27页)
金融稳定论坛:有关高杠杆机构的报告
 
 
  一、2000年以来金融市场和高杠杆机构的变化
 
对冲基金行业的增长
1999年以来，对冲基金行业发展迅速，资产总额加速增长，翻了五番。到目前为止，对冲基金的数量已达9000多家，。2006年，大约新成立了1518家对冲基金，另有717家被清偿，与2005年相比，数量上有明显的增加。
对冲基金发展的一个重要特点是机构投资者的加入，比如养老金的进入。而2000年至2002年间，股票价格的下跌和固定收入市场较低的名义收益都促使投资者开始选择***投资工具以进行多元化投资从而分散风险，这是金融创新和机构投资共同作用带来的变化。近年来，对冲基金行业的参与者中机构投资者比重增加，而富有的个人投资者占比从1997年的61%下降到了去年的40%。去年，100家最大的对冲基金公司的资产总额占整个行业总资产的65%左右，2003年仅占54%。全球最大的基金集团目前管理的总资产平均在每家200亿到300亿美元之间。
尽管美国的对冲基金资产占有的市场份额最大，但从发展趋势看，对冲基金资产总额在欧洲和亚洲的增速明显快于美国。据估计，亚洲的对冲基金资产总额占比从2002年的5%上升到了2006年的8%，同期，欧洲市场的对冲基金资产总额翻了一番，占比上升到了24%。尽管美国的对冲基金资产额也是绝对增加的，但占全球市场的份额却相对下降，从2002年的80%下降到了2006年的65%。
对冲基金行业对金融机构的利润增长贡献份额也在增大，据估计，2006年，对冲基金创造的收益大约占整个投资银行业收入的15-20%，这其中仅有五分之一的收益来自主要经纪服务。国际清算银行的相关数据显示：开曼群岛的非银行金融机构（这里的非银行金融机构主要指的就是对冲基金公司）持有的银行机构债权资产从2000年3月的1560亿美元增加到了2006年9月的6630亿美元（注：这里的金额数不与信贷风险暴露相对应，因为它们不是利差收益的净值）。
对冲基金和金融市场
对冲基金提高了价格发现效率，并给市场创造了更多流动性。虽然与那些传统机构投资以及股权债权市场总规模相比，对冲基金的资产规模比较小，但在一些较为复杂的市场，对冲基金的交易额远大于资产规模。对冲基金的发展与金融市场创新同步，金融创新加速了市场风险和信用风险的广泛传播，对冲基金为金融交易创造了更为便利的条件，它们通过帮助主要金融中介分散流动性缺乏带来的风险，使金融系统更具有稳健性。
信用风险和市场风险等。可以说，交易对手处置风险的能力对主要金融中介越来越重要。
主要金融中介与对冲基金之间的关系是互为补充、相互促进的。银行提供相应的信贷产品以适应对冲基金的投资需求，对冲基金承担相应的风险来满足各种投资需求。中介机构与对冲基金之间通过交易对手和主要经纪业务相互提供服务，并从这种关系中共同获益。
相关挑战
系统风险容易引发大规模的金融危机，并通过传染效应加速在金融系统中蔓延。尽管近年来金融系统有所改善，系统性风险有所降低，但仍然存在一些引发系统风险的潜在因素，可以概括为：
第一，金融创新的近期发展虽有利于分散和化解风险，但也会给市场带来反向激励，引发更大风险，比如，交易机构通过发起和打包的方式将风险转移给其他机构，这会对信用评估起到反向激励作用。
第二，结构性信贷和其他创新产品本身所含的金融风险具有相当的复杂性，这对金融机构甚至是那些大而复杂金融机构和风险管理者的风险管控水平提出了挑战，金融机构和金融系统整体风险状况变得更为复杂难懂。
第三，更多创新产品未经过压力测试，他们之间在压力状态下的相互关系、波动性和流动性很不确定，因此，压力情景下，单个机构和市场比从前更易暴露在已发现的风险类别里。
第四，对于那些交易量大的机构来说，对冲基金是一种重要收入来源，杠杆投资者和主要金融机构之间的联系比从前更加紧密和深化。这意味着，大型交易机构的资产负债表和收入状况更易在对冲基金领域遭遇问题。
第五，很大一部分交易量和主要金融市场的流动性是由对冲基金和其他杠杆投资者提供的。如果市场出现大的震荡迫使他们收缩投资，则很可能会对市场流动性产生比从前更大的影响。
第六，金融交易和机构风险状况日益复杂，因此，在压力状态下，信息会更具有不确定性，这使得能在危机中迅速得到相关风险暴露的信息的权利变得更为重要。
第七，某些行业造市的集中度增加，大型交易商拥有稳健风险管理能力显得相当重要。
政府和私营部门将及时跟踪、分析以上领域取得的进展。单家机构和国内、国际组织也做了大量工作，为分析研究工作的展开和政策建议的提出做出了重要贡献。
 
二、高杠杆机构——存在的问题及其对