文档介绍：第一节 货币市场定价机制
第二节 资本市场定价机制
一、利率定价机制
二、汇率定价机制
一、债券市场定价
二、股票市场定价
三、投资基金的价格决定
一、期货市场定价
二、期权市场定价
三、互换的定价
四、可转换债券的价格决定
五、优先认股权的价格决定
六、认股权证的价格决定
目 录
第三节 金融衍生市场定价机制
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第一节 货币市场定价机制
利率是一个重要的经济变量。从宏观上看，它与消费、投资、收入水平都有密切的关系。从微观上看，无论是企业还是居民，其经济决策都会受到利率的重要影响。在现代金融市场上，利率种类繁多，且变动不定。所以，我们必须对其进行深入的研究。
利率最一般的定义是利息／本金。但是，在金融市场上，利率是一个很复杂的概念，它有不同的计量方法，每一种方法对应特定的利率定义。所以，我们必须弄清利率究竟意味着什么。
一、利率定价机制
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（一）现值与未来值
如果以i表示利率，FV表示未来值，PV表示现值，那么，1元钱在n年后的未来值为:
(9-1)
n年后的1元钱的现值为:
(9-2)
现值和未来值的概念是极其有用的，因为它们是不同时期的收入可以互相比较的基础。在前例中，如果利率为10%，，。后者的现值明显高于前者。在金融市场上，为了描述利率的较小的变动，人们经常使用基点的概念。基点是指一个百分点的百分之一。
资本本身就具有增值的能力。金融工具（如债券、票据、贷款等）意味着在一定的借贷行为发生后，借入者将会在约定的时期结束时，将本金和利息归还给贷出者。但是，不同的借贷行为有不同的特点。从金融工具所能带来的收入看，不同的金融工具可能意味着不同的收入流。比如，一种债券投资可能会为你带来2年后的10000元收入，而另一种债券可能为你带来两个未来支付，1年后的5000元和2年后的5000元。我们该如何比较这两种债券的回报率的多少呢？显然，不能简单的将两种支付流直接对比，因为不同时间的收入是无法直接比较的。换句话说，现在的1元钱和明年的1元钱是无法比较的。所以，我们必须引入现值和未来值的概念。
如果利率为10%，那么，今年的1元钱如果贷放出去，1年后将变为 =。。相应的，1年后的1元钱，实际上只相当于现在的1/(1+10%)=。。
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（二）即期利率与远期利率
即期利率是指在特定时点上无
息债券的到期收益率。无息债券是
没有中间利息支付的，因而是贴现
债券。我们知道1年期限的贴现债
券的到期收益率为： 。
依此类推，t年期限的贴现债券的到期收益率为：
(9-3)
其中， 为t年贴现债券的市场价格， 为面值， 为t年期即期利率。
我们之所以单独研究即期利率，是因为市场上的贴现债券一般是期限小于1年的。长期债券一般是附息债券。因此，只有1年期即期利率 是可以观测到的。对2年期以上的即期利率，我们该如何计算呢？
应用现值概念，未来时期的一笔支付C，其现值为 。未来时期的一系列支付，其现值之和应当等于其当前价格，即：
(9-4)
式中，为债券在t年的支付，称为贴现因子，
称为市场贴现函数。
假定已知1年期即期利率 是5%，2年期附息债券的当前价格为900元，面值为1000元，年利息支付为100元。我们可以分别将2年期债券的不同期支付按照相应的即期利率进行贴现，并使现值之和等于债券的当前价格。
(9-5)
由此是可以计算出S2=%
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（二）即期利率与远期利率
即期利率是从当前时点分析利率的结果。如果我们考虑未来时期的借贷行为，假定现在签订一笔短期借贷合同，约定资金将在一年后贷出，两年后归还，在这个合约上规定的一年以后的一年期利率就称为远期利率。远期利率当然不是一年以后实际出现的即期利率，后者既可能高于这个远期利率，也可能低于这个远期利率。但是，远期利率反映了人们对未来时期即期利率水平的预期。
远期利率