文档介绍：浅析金融市场利率与风险管理
作者：小小小
【摘要】利率是资金的时间价值，是资本这一特殊生产要素的价格。利率的高 低对于宏观经济与微观经济都具有重要影响，利率的变化对金融参与者是一种 风险。本文通过对金融市场利率的波动和因利率波动而带来的利率风险进行分 析，使人们在我国市场经济快速发展的经济活动中能更好地预测、规避风险， 减少损失，稳定和增加收益。
【关键词】利率；利率风险；风险管理；风险规避
在市场经济快速发展的今天，金融市场越来越完善，也越来越复杂。资本 市场充满着收益诱惑和风险干扰，而市场经济的发展又迫使我们面临越来越多 的价格、利率、汇率等风险。尤其是近两年来，我国经济的发展和全球的经济 发展状况，国家为了调控市场经济，更加充分地发挥了利率这种金融工具的调 控作用。
一、金融市场利率的构成要素
金融市场利率是资本使用权的价格，即借贷资本的价格，它实质上是金融 资产价值的表现形式。改革开放以来，我国的社会主义市场经济走过了一条从 无到有并逐渐完善的道路，但我国的金融市场不发达，利率还没有完全市场 化。
（一） 金融市场利率的影响因素
资本供求是影响利率高低最重要的因素。存贷款利率与经济增长速度、通 货膨胀率变化关系密切。1985年以来，我国金融机构法定存贷款利率调整与价 格水平、经济增长变化大体上一致，其中利率调整与CPI变化的同步性与GDP 增速的同步性更为明显，在一定程度上反映出中国利率调控更加关注通货膨胀 的变化。如2007年的利率调整，充分说明了这个问题。国家货币和财政政策对 利率的变动也有不同程度的影响，1999-2002年，经济运行中通货紧缩压力较 大，金融机构法定存贷款利率连续下调，债券市场收益率随之下降。2003年宏 观调控以来，债券市场利率出现两次较大幅度的变动：一次是在2003年9月， 市场利率大幅度跳升；一次是在2005年3-9月，市场利率迅速下降。还有 2007年的利率调整，这些变化都体现了政策效应。此外，国际关系、国家利率 管制等对利率的变动均有不同程度的影响，而这些因素有些也是通过影响资本 供求而影响利率的。
（二） 金融市场利率的确定
由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：
利率=纯利率+风险溢酬
风险溢酬=通货膨胀溢酬+违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风险溢酬 纯利率（又称真实利率）是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。 通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。
投资的目的是为了获得收益，但是在有些情况下，最后实际获得的收益可 能低于预期收益，有些投资根本没有收益甚至血本无归。比如，在进行股票投 资时，由于价格下跌，卖出股票时的价格低于买入股票时的价格，造成了投资 的损失，这就是风险。又比如，在进行债券投资时，债券发行者不能按时还本 付息，甚至不能拿回本金，给投资者造成损失，这也是投资风险。当然，在专 业投资者看来，风险并不仅仅是实现的收益低于预期的收益。在他们看来，当 实际收益高于预期收益时也是风险。比如卖出股票后，股票价格走势高于预期 的价格，即使卖出股票的实现收益高于预期收益，表面上没有损失，但是卖出 股票也等于失去了获利的机会。因此对于卖方来说，实现的收益高于预期的收 益也是一种风险。这里的偏离既可能是高于预期收益，也可能是低于预期收
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所以说，