文档介绍：金融理论前沿课程有, 因为金融脆弱性具有存在性。中国的金融脆弱性来自于各种事背操作。在于金融改革的不规范性和不彻底性。绝非市场化之过。?四、材料分析题? 材料: 我们要充分考虑人的行为, 尤其是心理因素的影响, 要通过一些实验来考察人, 因为现在对投资者行为尚未完全了解, 心理上的框架效应对风险管理的影响非常大。过去一些理论, 比如说有效市场理论, 随机漫步理论, 还有泡沫理论, 在解释市场方面还有很大的缺陷。新技术, 包括互联网技术, 包括更加面向客户, 更加友好的这些信息技术的使用, 会使金融更加民主化, 换句话就是使得大众, 更多的人能够更便利地运用金融这个工具。那么我们如何吸取过去的教训,将真正的理论用于金融创新这个方面, 不仅是美国的事性, 同样中国也面临这样的问题。? 以上是 2003 年2月 25 日上午, 美国耶鲁大学教授罗伯特希勒在由北京大学中国经济研究中心、中国人大财政金融学院和梁晶工作室联合主办的“中国金融:走向理性繁荣——建立开放条件下的金融新秩序”主题会议上的发言。? 阅读材料,然后回答下列问题: ? 1 .什么是有效市场理论?市场有效的条件有哪些? ? 有效市场理论是认为市场是有效的, 在有效市场上, 无套利机会存在, 有关股票的信息都会反映到股票价格上来;因此价格与价值相符,任何投资者不能运用自己掌握的过去的、现在的对未来的信息获得款额收益。? 条件:①整个市场上, 投资者和市场错误为零。?②对于有效投资者,任何错误的分布都必须是平滑的。? 2 .上述所引材料反应了金融理论在行为领域的最新发展,请问行为金融学家欧登( Odean ) 对过度自信的研究得出过什么结论? ? 市场过度自信的研究提升到了金融学研究的重要高度, 他提出了测量过度自信的方法。也得出了四个结论:①是价格承受者, 内部人或股市商过度自信时, 交易量分上升。②过度自信的交易者增加了市场的波动性。③过度自信增加了市场净度。④是过度自信的投资者对新信息重视不够时, 各种收益正投资, 是过度重视信息时, 为负投资。但最后一个结论与过度自信和反应不足有关。? 1 .发展中国家实行利率自由化有哪些经验教训?效果:(1 )实际利率由负转正(2) 跟进了间接货币政策的应用(3) 金融深化指标的改变( 4 )促进了投资数量与质量? 问题:(1 )实际利率过高( 2 )出现金融危机,陷入重新金融管制? 2 .中国利率管制有哪些特点? 1 、管制比较严格 2 、制定利率水平和调整有贷款利率的最终权力在国务院, 中央银行缺乏独立的货币政策能力 3 、利率多轨制? 3 .利率自由化有哪些前提条件? 1 、宏观经济要稳定 2 、金融体系须健全 3、严格的科学金融监管体系 4、健全的会计、信息批露和立结框架等?4 .如何理解资产价格的上涨同通货膨胀之间的关系?财富效应:资产价格的上涨不是由于经济基本面的原因所导致的时, 则资产价格的上升可能导致财富效应, 从而引发需求的上升, 产生通胀压力。但资产价格发生变化的原因很多, 这些原因并不都是与未来的通胀压力相联系的, 因此在某些情况下, 资产价格上升可能意味着通胀压力减小而其它情况下则相反。 P156 上必须以更多的数据来分析资产价格与通胀之间的关系。?5. 如何理解托宾的 Q 理论?托宾的 Q 理论是说: 资产价格的上升(或下降) 降低( 或提高) 新项目的融资成本, 因此股票价格的波动存在着影响实体经济的传导机制。托宾的 Q 是指公司的市场价值与公司的资本重置成本之比,因此 MQ 的大小决定于公司的市场价值和重置成本, 提高 Q时, 公司的新的工厂的投资和资本价格就会低于公司的市场价值, 这时公司就会通过发行股票来增加投资。?6. 股票价格影响国民经济的渠道有哪些? ? 归为 A、成本效应 B、收入效应 C、财富效应三条途径。细述如下:? 从根本上说, 资产价格的变动通过改变受到其影响的人们的行为方式而对经济产生广泛的影响。具体而言, 资产价格的波动对投资、消费产生影响,从而影响到社会总需求。①资产价格的变动影响投资 A: 托宾的 Q 理论;B: 资产价格变动影响对经济的预期;C: 通过信用渠道来影响公司融资成本。②资产价格对消费的影响 A: 财富效应;B: 预期工资收入的变动; C :消费贷款的变动途径。?7 .简要说明资产价格与货币政策关系的分析框架。? ①资产价格的波动会带来通货膨胀的变化, 即研究资产价格与通货膨胀之间的关系;②资产价格的变动通过三条途径影响实体经济, 也影响到金融稳定本身, 这是研究框架的二根柱子;③资产价格能否作为货币政策调控目标的研究,是由二根柱子撑起了大梁。? 8 .简要说明监管银行的理由。①系统性风险理论:一个银行的风险会通过挤提向其它银行传递, 从而带来系统风险。②存款代