文档介绍：白银ETF投资机遇分析
上海师范大学
万达工业品及金融衍生品研究中心
蔡 炜
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一、白银目前的情势
白银在经历了2004年1月至2005年9月的盘整之后，开始展开新一轮涨势。
比较美元指数和白银价格，我们可以发现，白银相对美元一直是持续走高的。
白银与美元指数比较
从技术图形上看，均线构成多头排列，白银上方没有明显阻力，均线系统构成有效支撑。
综观2006年3月、4月的全球商品市场，白银是最惹人注目的商品之一了。3月末至今，银市几乎每个交易日都会刷新22年的新高。就贵金属及其相关品种而言，白银在3月份实现了最快速的上涨，就算最近重拾升势的铜，自3月份以来的涨幅也落后于白银。下图为贵金属及其相关品种的200日强弱对比图，由强到弱依次为：白银82%；铜80%；XAU（该指数是根据美国16家主要贵金属矿业公司的市值权重制定的，以16家股票价格的加权平均价除以黄金价格作为一个指数，以1979年为基准点100）60%；黄金37%；CRB综合商品指数12%；美元平盘（因此可以在比较中忽略国际外汇市场的静态变动影响）。
根据CFTC的COT白银期货期权持仓报告显示，截止2006年3月28日，基金（大投机商）依然维持着巨大的多头头寸，他们任何时候都是大行情的主力军，虽然28日较上个仓位公布日新增约2000手空单，但这只是每到月底之时的正常现象，他们一定在相关市场还持有大量的不可报告头寸，月底结余札帐时是需要一些期货市场的空头仓单来维持一下持仓结构。
CFTC的COT期银持仓报告
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