公司价值评估和基于价值的管理.pdf

文档介绍：12 - 1
公司价值评估和基于价值的管理
Corporate Valuation 公司价值评估
Value-Based Management
基于价值的管理
Corporate Governance
公司治理
12 - 2
Corporate Valuation:
List the two types of assets that a company owns.
公司价值评估：
列出公司拥有的两种资产
 Operating assets and nonoperating, assets
经营性资产与非经营性资产
 Financial, or nonoperating, assets
金融性资产，或非营业资产
 Assets-in-place
在用资产
12 - 3
Assets-in-Place
在用资产
 Assets-in-place are tangible, such as buildings, machines,
inventory.
在用资产是指有形资产，例如建筑物、机器设备、存货。
 Usually they are expected to grow.
通常，在用资产会逐渐增加。
 They generate free cash flows.
他们会产生自由现金流量。
 The PV of their expected future free cash flows, discounted at
the WACC, is the value of operations.
在用资产产生的预期自由现金流量，以加权平均资金成本为折现系数
进行折现后的现值称为营业价值。
12 - 4
Value of Operations
营业价值
 FCF
V t
Op   t
t1 (1WACC)
注：Vop为营业价值
FCF为自由现金流量
WACC为加权平均资金成本
12 - 5
Nonoperating Assets
非营业资产
 Marketable securities
有价证券
 Ownership of non-controlling interest in another
company
拥有另外一家公司的非控制性股权
 Value of nonoperating assets usually is very
close to figure that is reported on balance sheets.
非营业资产的价值通常与资产负债表上显示的数据非常
接近
12 - 6
Total Corporate Value
企业的总价值
Total corporate value is sum of:
企业的总价值包括：
Value of operations
营业资产的价值
Value of nonoperating assets
非营业资产的价值
12 - 7
Claims on Corporate Value
对企业价值的要求权
 Debtholders have first claim.
债权人拥有第一位的要求权
 Preferred stockholders have the next
claim.
优先股股东拥有第二位的要求权
 Any remaining value belongs to
stockholders.
剩余部分价值属于普通股股东
12 - 8
Applying the Corporate Valuation Model
企业价值评估模型的应用
 Forecast the financial