文档介绍：城市轨道交通投融资
1前言
世界上机动化水平较高的城市大多具 有比较成熟与完善的轨道交通系统，有些城 市轨道交通的运量占城市公交运量的比重 已达5 0%以上，有的甚至已超过7 0%。 在巴黎，轨道交通承担7 0 %的公交运量， 这一比值在东京是8 0 %, 在莫斯科和香港 是5 5 %,而我国的轨道交通刚刚处于起步 阶段，但是发展速度很快，例如北京市的轨 道交通规划方案，计划在未来十年内，全市 轨道交通将以每年4 0公里的速度增长。 到
0 0 8年，轨道交通里程将达3 0 0公里； 到2 0 2 0年，轨道交通的总里程将超过1 0 0 0公里；上海市将在“十五”期间规划 建成2 0 0 k m轨道交通线， 初步形成轨道 交通骨架网线，届时，轨道交通的日均客流 量将达到全部日均客流量的5 0 %o 尽管轨 道交通建设具有明显的社会效应， 但是在投
融资上它具有投资大，有能力投资的企业较 少；建设和回报周期长，直接经济效益低， 不容易引起普通投资者的兴趣等特点。 特别 是在我国，当前建设资金紧张，仅仅依靠计 划经济下的政府投资模式不能满足现实轨 道交通发展的需要，在这种情况下，对轨道 交通投融资的研究就变得非常重要。
2轨道交通投融资典型模式及国内外 现状
. 1政府财政投融模式
政府财政投融资模式是以政府为投融 资主体，利用财政资金，统一协调和组织实 施城市轨道交通工程， 并在此过程中由政府 作为信贷担保人，进行一系列重大的融资引 贷活动。该模式的优点是可以集中财力物力 和人才，加快城市轨道交通项目的建设进度， 缺点是无法对建设者和经营者建立建设成 本的激励与约束机制。世界城市轨道交通线 路的建设大多以政府投入为主， 如新加坡的
地铁建设全部由政府财政投入； 巴黎新线建
设的出资比例一般为国家政府4 0%, 当地
政府4 0%,企业自筹2 0%,地铁公司本 身负债为零；东京地铁建设在1 9 9 1年也 基本上由政府投资的； 德国城市的地铁与轻 轨建设资金，6 0 %出于联邦政府，其余由 州、市政府承担；北京地铁
1号线和2号线 和***一号线也以政府计划投资为主。 可以说，在过去几十年里除了少数几个例子， 政府投入几乎成为所有城市轨道交通系统 建设中最重要的资金来源。
2 . 2商业投融资模式
商业投融资模式是由一商业企业取代 政府作为项目的投资主体， 并采用商业原则 进行经营，负责项目的融资、建设、运营、 开发、投资回报与还本付息等。为使项目具 有一定的赢利能力以吸引大型企业与财团 的投资，政府可以采取如给予项目一系列特 殊优惠政策，包括交通政策和土地利用政策 等等，进行大量政府注资，改进项目的资金 运营状况，创造良好的项目融资环境，降低 项目融资成本等措施。 此模式适用于人口稠 密、商业发达和熟地开的城市与地区。该模 式以香港地铁的建设与经营最为典型， 其主
特点是地铁是以政府划拨沿线土地给地铁 公司，由地铁公司进行房地产开发和商务经
营方式获取资金，政府为支持地铁建设还购 买了约8 5亿港元的公司股份。 值得注意的
是，为体现间接受益者对地铁建设成本的补 偿，政府一般采取转移支付的方式，如政府 给予项目公司某些土地、 物业和税收方面的 特许权，以保证城市轨道交通建设的间接效 益部分能够充分返还给城市轨道交通建设。
2 . 3混合投融资模式
混合投融资模式是指政府和私营公司 的联合投资行为，由政府财政向城市轨道交 通开发部门提供补贴、减免税收或提供低息 融资的方式。日本的城市轨道交通建设与经 营所采用的就是混合投资模式。经营主体从 资本所有者的角度可以分为三类： 民间资本、
民间资本与国家或地方公共团体的组合、 国
家或地方公共团体：资金筹措主要途径主要 有政府补助方式、利用者负担、受益者负担、 发行债券、贷款五大类；而广州地铁一号线 的修建采用了政府通过与私人或团体合作 建设快速轨道交通系统及开发快轨沿线的 土地来筹集建设费用。
3我国城市轨道交通投融资的主要问
. 1投资主体和投资模式单一
由北京地铁1号线、2号线和*** 一号线的现状，我们不难看出政府负担了所 有的建设资金，并隐含着将来对车辆更新资 金的再投入。这些都给政府财政背上了沉重 的包袱，我国
1 9 9 6年〜1 9 9 9年的财 政赤字已达到3 7 9 3 2 1亿元， 财政赤字
的过去使政府支持基础设施投资的空间已 很有限，并且其建设、运营管理体质都是源 于传统的计划经济体制，造成政企不分，建 管一家，业主缺位。
2运营机制及票价机制尚待进一步
兀
为避免运营管理上由于规模太大而产 生的运营不经济，应当适当增加运营公司， 形成运营管理的竞争机制；票价是轨道交通 项目最敏感的因素