文档介绍：国际经济金融年度走势分析及展望
作者:
日期:
全球复苏“东高西低”金融市场美强欧弱
-一2011年国际经济金融走势分析及2012年展望
2011年，全球经济在动荡和不安中蹒跚前行，继续着缓慢 复苏的进程，具体呈现三大趋势：一是发达经济体主权债务成 为全球经济复苏和金融市场稳定的最大风险点，欧债危机由边 缘国蔓延至核心国，并重创欧洲银行业；二是全球经济“滞 胀”风险显露端倪，发达经济体在复苏艰难的同时通胀水平明 显攀升，新兴经济体经济持续降温的同时通胀压力仍然较大； 三是受经济复苏滞缓、主权债务危机演化、重大灾害和突发事 件频发、地缘政治局势持续紧张等因素影响，国际金融市场经 历巨幅动荡。展望2012年，全球经济复苏之路充满挑战与不确 定性，上述三大趋势仍将延续，全球经济总体有望保持缓慢增 长态势，并将继续按''东高西低、东强西弱”格局演化。
—、20们年国际经济金融运行走势回顾
2011年，全球经济复苏和国际金融市场运行呈现以下五大 特点：
一是全球经济增速“降”与通胀水平“升”并存，'‘滞 胀”风险凸显。%,低于2010
%。美国、欧元区、英国、日本、印度2011年的经济增 %、%、%、-0. 8%和7. 5%,较2010年 全面回落。与此同时，欧美及新兴市场经济体的通胀水平在 2011年持续攀高，尽管第四季度有所回落，但通胀风险仍未得 到根本缓解。
表1全球主要经济体经济增速及预测
单位：%
2011
2012
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
全年
美国
欧元区
•
英国
曰本
-
-
•
印度
发达经济体
—
—
—
—
新兴市场
—
—
—
—
全球
—
—
—
—
注：表中阴影部分为预测数据。
资料来源：Bloomberg, IMF,中国工商银行城市金融研究所，除特别注明外，下同。
二是发达经济体和新兴经济体的宏观政策明显分化。为缓 和主权债务危机对经济复苏的拖累，'‘紧财政、松货币”成为 发达经济体特别是欧洲重债国家的必然选择；而新兴经济体为 抑制经济过热及通胀攀升纷纷“紧货币”，部分国家还出台财 政紧缩政策。从汇率政策来看，为避免'‘强货币”对“弱经 济”的不利影响，各国对货币汇率的干预有所加强。
三是欧美主权债务问题成为全球经济金融运行的最大风险 点。2011年，欧债危机演化呈现两大趋势：一是危机由欧洲边 缘国家向核心国家蔓延，希腊丧失市场融资能力，葡萄牙评级 被下调至垃圾级，意大利和西班牙主权债务风险迅速攀升，法 国
AAA评级岌岌可危。二是危机向银行业的溢出效应进一步显 现，欧洲银行业评级遭遇大范围下调，流动性紧张局面开始显 现，信贷紧缩状况不断恶化，德克夏银行因遭遇流动性危机于 2011年10月被拆分，成为危机中倒下的第一家银行。欧债危机 在持续蔓延和升级过程中，不断显现出多重危机的叠加效应： 从表征上来看，欧债危机直接体现在主权债务危机；从深层次 来看，欧债危机反映的是欧元区的经济治理危机和部分成员国 的经济竞争力危机；从波及领域来看，欧债危机正在升级为新 一轮银行业危机；从极端情况来看，如果政策应对不力，欧债 危机仍存在升级成全欧盟经济危机、甚至新一轮全球经济金融 危机的可能性。反观美国主权债务问题，尽管美国两党债务上 限谈判遇阻及主权评级调降引发全球市场短期震荡，但由于美 元的全球储备货币地位及美国国债无可替代的避险资产作用， 美债问题总体而言有惊无险，对全球经济增长的实质影响不 大。
四是全球资本流动不稳定性加剧。2011年，全球资金流动主 要呈现以下三大特征：其一，新兴市场与发达经济体股市资金流 向出现逆转。与2009年和2010年截然不同，以“金砖四国”为代表 的新兴市场经济体股市2011年呈现整体资金净流出。据EPFR （新 兴市场投资基金研究公司）统计，2011年全年中国、俄罗斯、巴 西和印度股市资金的净流出量分别为
88. 74亿美元、 元、56. 38亿美元和30. 43亿美元，而发达经济体则呈