文档介绍：关于评价指标若干要点的讨论
1、关于基准折现率
用到基准折现率的评价指标：
NPV，NAV
NPVI / NPVR
PC，AC
Pt*
评价指标使用说明
经济效果评价指标
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1
净现值函数
式中： NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。
若NCFt 和 n 已定，则：
NPV
0
i
典型的NPV函数曲线
评价指标使用说明
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2
动态投资回收期函数(TP*)：
TP*=f (NCFt , i0)
式中 NCFt 由市场和技术因素决定。若NCFt 已定，则：TP*=f(i0)
t=0
Tp*
∑ (CI-CO)t· (1+i0)-t=0
评价指标使用说明
TP*
0
i
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基准折现率的实质
小贩如何给所卖的商品定价？
资金是否有价格？
资金应如何定价？
评价指标使用说明
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资金价格的确定
投资于项目时给资金定价的程序
先考虑企业获取资金的成本：
借贷资金——利息
股权投资——权益资本金
自有资金——机会成本
再考虑资金投资的机会成本：
投资于国债
存入银行
其他项目
最终决策：
原则：收益最多，风险最小
要素：市场、竞争对手、机会、成本、预期、发展… …
加权平均成本
股市投资者如何
确定收益预期
评价指标使用说明
商品如何定价？
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基准折现率的实质
投资折现率是资金的成本和机会成本决定的
资金成本（获取） 资金机会成本（使用）
投资折现率：
资金的价格——利差——钱生钱
产品的价格——价差——卖产品赚钱
对评价指标的直接影响（以净现值为例）:
i不同，导致NPV＞0或NPV＜0，符号发生变化
i不同，导致多方案按NPV指标值的排序发生变化，从而导致确定方案的不同
评价指标使用说明
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随着i的变化，NPV值变化示例：
0
1
2
3
4
5
NPV
i=10%
NPV
i=20%
方案A
-230
100
100
100
50
50
方案B
-100
30
30
60
60
60
若令i=10%，则A方案优于B方案
若令i=20%，则B方案优于A方案
如何决策才是科学的?
评价指标使用说明
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概念：基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率(Minimum Attractive Rate of Return , MARR)。
决定基准折现率要考虑的因素
资金成本
项目风险
现实成本
机会成本
基准折现率的确定——给资金定价
评价指标使用说明
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2、采用行业平均收益率 做为基准折现率的局限
历史数据的可靠性：技术与市场会发生变化
行业平均——谁会赚钱？
企业投资的市场容量多大？
评价指标使用说明
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最低希望收益率
投资者可接受的最低资金利用效率
确定依据：
资金成本：一般不应低于资金加权平均成本
资金机会成本：盈利前提是最低希望收益率不低于投资的机会成本
考虑风险因素，加系数矫正
考虑通货膨胀因素对项目实际收益情况的影响
一切以企业发展的整体战略为出发点
评价指标使用说明
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