文档介绍：第五章 资本结构
本章要点：
资本成本
杠杆原理
资本结构理论
资本结构决策
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第一节 资本成本
一、资本成本的概念和作用
（一）资本成本的概念
1、资本成本:是指企业为筹集和使用资本而支付的各种费用。
2、资本成本包括用资费用和筹资费用：
*筹资费用是指企业在筹措资金的过程中为获取资本而付出的费用。例如，借款手续费、证券注册费、发行费、印刷费等。筹资费用同筹集资金的数额、使用时间的长短一般没有直接关系，通常可以作为资金成本的固定费用看待。
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*用资费用指企业在经营和投资过程中因占用资金而支付的费用。如利息、股利等。用资费用的大小与筹集资金的数额的多少、资金占用时间的长短成正比，通常可以作为资金成本的变动费用。
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资本成本率 ：企业用资费用与筹集资金净额的比率。 ：
K—资金成本，以百分率表示；
D—用资费用；
P—筹资总额；
F—筹资费用；
f—筹资费用率，即筹资费用占筹资总额的比率
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（二）资本成本的作用
。
，选择方案时的主要经济标准。
。
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二、个别资本成本率的测算
（一）测算原理：企业用资费用与有效筹资额的比率，即：
K——资本成本率 D——用资费用额
P—— 筹资额 F—— 筹资费用额
f——筹资费用率
说明：：
；
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二、各种筹资方式的资金成本
（一）债务资金成本
债务资金主要指通过银行借款和发行企业债券所筹集的资金，主要特点是：
第一，利息按预先确定的利息率计算，其不受企业经营业绩好坏和成本高低的影响。
第二，利息在税前利润中列支，有抵减所得税的效应,相当于企业得到了少交一部分所得税的好处。
实际负担的债务利息=利息费用*（1-所得税税率）
第三，发生一定的筹资费用。
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其中：Il——长期借款年利息额
L——筹资额 fl——筹资费率
考虑如下三个问题：
①筹资费用较小时，长期借款资本成本率？
②在①的基础上，当借款附加补偿性余额时，Kl又将如何？
③当借款每年结息M次时，Kl又将如何？
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①注意：发行债券的筹资费用一般较高，应当考虑
②不考虑货币时间价值：
B--筹资额 fb--筹资费用率 则：
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③考虑货币时间价值：
先利用债券估价模型测算债券的税前资本成本率
——债券面额； n——债券期数
P0 ----债券筹资净额，即债券发行价格扣除发行费用 ；
Rb –债券投资的必要报酬率，即债券的税前资本成本率
t—付息次数；
再测算债券的税后资本成本率
n
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