文档介绍：第
风险与报酬的基本衡量
投资组合理论
CAPM模型
风险价值学****掌握：
1、如何定量的体现风险与报酬？
2、如何构造最佳投资组合方案？
3、在系统性风险下，如何通过资本资产定价模型CAPM得到投资收益率?
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风险与报酬的基本衡量
风险与报酬的定性讨论
单项资产的风险与报酬
投资者对风险的态度
任务讨论1：什么是风险？可以用什么来表现？
什么是报酬？可以用什么来表现?
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风险与报酬的定性讨论
1. 报酬Reward：对未来各种情况预期的收益。
2. 风险Risk：预期收益发生变动的可能性，或者说是预期收益的不确定性。
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假设一家公司现有100万美元的资金可供
投资，投资期限1年，现有下列四个备选
投资项目：
国库券——期限１年，收益率８％；
公司债券——面值销售，息票率９％，１０年期；
投资项目１——成本１００万美元，投资期１年；
投资项目２——成本１００万美元，投资期１年。
单项资产的风险与报酬
经济
状况
发生
概率
投资收益率
国库券
公司
债券
项目一
项目二
萧条
%
%
-%
-%
衰退
%
%
%
%
一般
%
%
%
%
增长
%
%
%
%
繁荣
%
%
%
%
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１．期望值——期望收益率的度量
RA,i---第i种可能的收益率
P(ki)----第i种可能的收
益率发生的概率
n----可能情况的个数
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２．标准差——风险的绝对度量
标准差（Standard Deviation--SD）
是方差的平方根，通常用σ表示。
RA,i---第i种可能的收益率
---期望收益率
Pi ---RA,i发生的概率
n --- 可能情况的个数
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计算各项投资方案的标准差结果如下
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标准差提供了一种资产风险的量化方法，
对于这一指标，我们可作以下两种解释
第一种解释：给定一项资产（或投资）的期望收益率和
标准差，我们可以合理地预期其实际收益在“期望值加
减一个标准差”区间内的概率为2/3（%）。
第二种解释：根据标准差可以对预期收益相同的两种不
同投资的风险做出比较。一般来说，对期望值的偏离程
度越大，期望收益率的代表性就越小，即标准差越大，
风险也越大；反之亦然。
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1. 风险厌恶型投资者
2. 风险偏好型投资者
3. 风险中立型投资者
投资者对风险的态度
在投资组合理论和资本资产定价模型中，都假设投资者是厌恶风险的，即希望高风险高收益。
期望收益相等时，风险偏好的投资方式
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投资组合理论
投资组合的风险与报酬
最优投资组合
允许无风险借贷时的最优投资组合
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