文档介绍：第四章
资本成本与资本结构
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第四章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本的概念
第二节 资本成本的计算模式
第三节 加权平均资本成本
第四节 杠杆原理分析
第五节 资本结构决策
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第一节 资本成本的概念
一、资本成本的构成要素
二、影响资本成本的因素
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一、资本成本的构成要素
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的
代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。
◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用，
包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、
债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代
理发行费等。
通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用
资过程中不再发生。
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◆使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。
包括：银行借款的利息
债券的利息
股票的股利等。
一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。
一、资本成本的构成要素
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2. 资本成本的表现形式
资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对
数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。
（1）如果不考虑时间价值因素，资本成本的表达式
一、资本成本的构成要素
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（2）原因（筹资总额-筹资费用）
有两个原因：
●筹资费用在筹资阶段是作为一次性费用预先支
付的，它属于一种事先的垫付，企业筹措资金后
应将此部分资金先行扣除。
●筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额，它作为公式的左方，使得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额之间的配比关系。
一、资本成本的构成要素
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（3）如果考虑时间价值因素，资本成本的表达式
如果考虑时间价值因素，资本成本是指企业
取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用现
值相等时的折现率。用公式表示如下：
一、资本成本的构成要素
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◆它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用
权相分离的产物。
◆它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为
预测成本（如机会成本、隐含成本）。
◆它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因素外，还包括风险和物价变动因素。
一、资本成本的构成要素
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（1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据
●筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的高低进行决策；
●资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的综合资本成本进行决策；
●追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方案的边际资本成本进行决策。
一、资本成本的构成要素
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