文档介绍：1
主要内容
行为公司金融概述
非理性下的公司投资
非理性下的公司融资
非理性下的其他公司决策
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第一节 行为公司金融概述
传统金融学中，EMH, CAPM和MPT等经典金融学理论都基于尤金法玛（Eugene F. Fama ）市场参与者理性的假设。
Robert J. shiler
行为金融学：认为投资者是非理性的
Argument
Eugene F. Fama与Robert J. shiler 一起于2013年获得Nobel经济学奖
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一. 行为公司金融
提出质疑：
心理现象使决策者不能理性行事
证券的风险溢价不能完全由贝塔决定
市场价格常偏离基础价值
行为公司金融从心理学和行为认知学的角度对投资 者和公司决策者的行为偏差的原因做了阐释，通过描述性决策模型探讨决策者的实际决策过程。
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行为公司金融的研究内容
行为公司金融主要关注非理性对公司资本配置行为及绩效的影响：包括投资、融资、股利政 策资本结构、公司治理及公司的重组与兼并活动。
投资政策主要集中于投资者非理性的讨论；对管理者非理性主要包括管理层的过渡自信和乐 观主义
在融资理论中，主要是公司经营者如何选择市场时 机作出有利于公司的融资行为，从而降低公司的融 资成本。
在并购行为方面，并购公司股东财富的损失是否与管理者的非 理性出价有关
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行为公司金融的研究角度
第一 种：强调投资者(即公司所有者)的不完全理性。将公司管理层融资和投资决策看做是对证券市 场定价偏差现(mispricing)的理性反应。
第二种：强调公司管理层的不完全理性。该方 法研究公司管理层的非正常偏好及决策偏差现象。
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二. 决策者的非理性行为
（一）决策中的判断方法
1. 典型判断法 (representativeness)
指在不确定情况下，会关注一个事物与另一个事物的相似性，以推断事物的可能特征
例：Linda, 31岁，单身，聪明，大学时曾热衷于反对歧视，社会公平和反核运动等
现在她是 a)银行职员
b)银行职员+女权主义者
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2. 可得性启发法（Availability heuristic）
指人们倾向于据时间在记忆中的可得性成都来评估其先相对概率，容易感知到的信息被判定为更经常出现
问：以字母k开头的英文单词和第三个字母是K的英文单词相比，二者谁更多？大多数人认为以字母k开头的英文单词更多。
因为人们很容易就想到以字母k开头的英文单词，比如keep,kill,kitchen等，但要想起第三个字母是K的英文单词就有些困难了，于是人们就会认为以字母k开头的英文单词会更多。实际上，第三个字母是k的单词是以k字母开头的单词的3倍。
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3. 锚定与调整推断法(anchoring and adjustment)
指的是人们在对某人某事做出判断时，易受第一印象或第一信息支配，就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处,然后再通过一定的调整得出最后的结论
比如，2001年股市大涨之时，有人预测大盘会突破2000点，当时不少人认为这是天方夜谭；但到后来，股市果真跨越2000点时，很多人也就见怪不怪了。因为事先的2000点其实已经深深地刻入了这些人的脑海中，2000点已经起了锚定作用。
要恰当利用锚定与调整启发法，投资者最好能进行复合锚定，亦即，在作出最终的估计前，多选几个锚定价（比如说最乐观和最悲观的估计）分别进行调整，然后综合起来考虑，得出一个最终的估计。
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4. 情感性推断(affect heuristic)
指经理人都依照自己情感上觉得正确的事情来做决策，过度依赖直觉或心理情绪。
当投资者对公司形成积极的印象时，更愿意去购买该公司的股票，当印象是消极的时候则很快且无意识的更少去购买
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