文档介绍：资产证券化法律探讨
摘要作为民商事财产法领域一项全新的融资担保模式,资产证券化以其先进的融资担保理念和特有的技术架构设置在当代市场经济条件下取得了长足地发展。伴随着资产证券化实践在广度和深度等方面的突飞猛进,学界对这一技术性制度模式的研究也日渐多样和深入。
关键词资产证券化本质
中图分类号::A文章编号:1009-0592(2009)06-144-01
一、资产证券化概念的重构
(一)关于资产和证券的概念
资产是企业拥有或控制的能以货币计量的经济资源,其相对应的法学概念是财产或财产权利。资产证券化的资产一般是指金融资产,包括债权资产和股本资产。证券为彰显某种权利的凭证。证券可分为有价证券和无价证券。有价证券是指设定并证明持券人有权取得一定财产权利的书面凭证。无价证券是不具有交换价值的证券,也有学者从更广义上将证券概括为私法上和权利义务相关的法律文书,一般分为证书或证券。此外,按照在法律上的效力可分为证书证券、资格证券和有价证券。
(二)关于资产证券化概念
资产证券化作为一种金融创新,最初主要是一种搞活抵押二级市场的手段。但目前人们已经将其作为沟通直接融资和间接融资的一个有效途径,其本身正处在不断完善的过程中。世界上主要流行着两种形式的证券化:金融证券化和资产证券化。前者指资金短缺者采取发行证券的方式在金融市场上向资金提供者直接融资的行为;后者指将缺乏流动性、但能够产生可预见现金流的资产转换成在金融市场上可以流通和出售的证券的行为。资产证券化根据标的资产不同,可分为不动产抵押支持证券、资产支持证券和资产支持商业票据等。美国证券和交易委员会将资产证券化界定为创立主要由一组不连续的应收款或其他资产组合产生的现金流支持的证券,它可以为固定的或循环的,并可根据条款在一定的时期内变现,同时附加其他一些权利或资产来保证上述支持或按时向持券人分配收益。
(三)法律意义上资产证券化内容
资产证券化可简单理解为资产所有者通过让渡一部分未来权益,将流动性较低的资产转换为证券的形式,再转卖给投资人而使资产得以流通。由于被转换的资产多半为银行贷款,属于银行信用创造,因此又称为信用证券化。以上是从经济学意义上对资产证券化所做的阐释。从法学角度来看资产证券化,资产证券化是通过创立当事人和构筑当事人之间的法律关系,使缺乏流动性的债权转化为资本证券上的财产权得以流通的制度。所以,法律意义上资产证券化应至少包括以下内容:一是揭示了资产证券化实质是债权证券化,反映了现代民事财产权证券化的大趋势;二是揭示了资产证券化的性质是一种新型的融资方式。资产证券化是一种融资方式,拥有缺乏流动性资产的银行等融资者,将该资产的未来现金收益权,以证券的方式转让给投资者,资产所有者获得发行证券的现金收入,从而得以盘活资金,而投资者从资产的未来现金收入中获得投资收益。
二、资产证券化的法律本质
(一)证券化使债权具有物权的特征
无论企业债券还是资产优先股票、资产支撑债权均是一种有价证券。有价证券是权利与证券紧密结合的一种证券,证券是权利的形式。在一般情况下行使权利必须持有证券而不需要其他条件。证券使权利主体一般