文档介绍：2012年第7期 总第341期 第31卷
贷款额度对政策利率变动的敏感性*
——来自澳大利亚的经验
刘吕科 张定胜
摘要：本文采用澳大利亚 1997 年第 3 季度到 2010 年第 4 季度的数据，研究了不同额度贷款对利率变动
的敏感性。我们的研究发现，政策利率的变化对不同额度贷款的影响不同，对中小额度贷款余额的影响较
明显，而对大额贷款无显著影响。同时，相对于小额贷款，政策利率变化对中等额度贷款的影响程度更
大。因此，中央银行在调整基准利率时，必须注意到各类贷款额度对利率敏感性的不同，以有效的控制信
贷规模和方向。
关键词：贷款额度；政策利率；敏感性
JEL分类号：E42,E52,E58
一、引言
货币政策是现代市场经济的中枢系统。在很大程度上，货币政策可以影响甚至决定实体经济的走
向。现有研究证实了货币政策传导渠道的多样性。货币政策通过利率途径对经济产生影响是凯恩斯学派
的观点。早在 1936 年，凯恩斯就在《就业、利息和货币通论》一书中提出货币政策的利率传导渠道，他认为
货币政策通过利率影响经济活动。同时，利率政策通过利率变动影响银行信贷规模，进而影响社会货币供
给，最后达到抑制或促进经济的作用。在银行业，以美国为代表的西方多数发达国家金融机构贷款利率早
已走向市场化。以澳大利亚为例，货币委员会通过调整基准利率来传递政策信号，金融机构以此来调整自
己的最优利率，每一次的基准利率和各商业银行的最优贷款利率的调整都是一种同步的关系。中央银行
主要通过调整基准利率来诱导市场经济运行的速度和方向。在此过程中，澳大利亚的各个商业银行可以
根据每个借款人的收入、消费****惯、职业和年龄等情况决定最终的最优贷款利率。这样的贷款定价方式将
信贷风险与资金成本缜密的结合起来，因此，从长远来看，利率市场化有利于提高金融机构对风险的敏感
性，进而提高资金配置的效率。
作者简介 刘吕科：中央财经大学中国经济与管理研究院，博士研究生，澳大利亚南澳大学商学院访问学者；
张定胜：中央财经大学中国经济与管理研究院，教授，博士生导师。
*基金项目：教育部科技创新工程重大项目培育资金项目（项目编号：708015），项目主持人：张定胜。
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贷款额度对政策利率变动的敏感性
利率政策的有效性受经济环境的影响较大，不同的经济环境和受控主体对利率变动的敏感性不同。
现有研究显示利率传导机制在不同的银行规模以及不同的贷款客户间存在不同的配置效应。因此，基准
利率的调整应充分考虑不同受控主体对利率变动的敏感性。除了不同银行规模和不同贷款