文档介绍：请务必阅读正文之后的免责条款传媒及互联网行业分析师:王茹远 SAC 执业证书编号: S0850210040002 公司积极创新,政策影响不容忽视 wangry@ 010-58067935 前期我们对北纬通信进行了调研,以下将我们最新的分析观点分享。综合来讲,我们非常认可公司的创新意识、管理和执行效率。但电信增值业务今年处于新(即真正无线互联网模式)旧(即传统 SP 模式)模式交替的初级阶段,政策对传统 SP 模式影响程度一波强于一波,认为目前股价不具有安全边际。 1. 近期运营商政策执行情况***先后于 09 年 11 月、 10 年 2月进行了 WAP 业务、精确指令匹配、内置资费明示等严厉整顿措施,央视的 3-15 晚会又针对 SP 存在的违规问题进行了专题曝光,北纬通信此前收到***将于 2010 年 4 月 1日起关闭全网短信普通高资费计费代码的通知,于 5 月 1号正式开始执行。***宣布正全力准备实施两项透明消费的服务措施:一是增值业务订购主动提醒服务:当客户订购增值业务时,在目前“二次确认”的基础上,在最终扣费前再次向客户发送订购提醒短信,如客户对订购业务有任何疑义,可立即回复短信无条件取消业务,并不收取该业务的任何费用。二是“ 0000 ”业务查询和退订服务:客户编辑短信“ 0000 ”发送到 10086 ,即可查询到本人订购的所有增值业务,并可自由退订某项、多项或全部已订购的业务。由于这两项业务的实现需要大量的计费等系统改造,因此预计这两项措施将于 2010 年 7 月 1推出。这些政策主要影响的是包月类业务,但具体届时实施的严格程度目前还无法预知,如果严格执行,将对包月类业务造成重大负面影响。 2. 手机游戏情况北纬通信的手机游戏内容来源有自主研发、购买、合作运营,预计分别约占手机游戏收入的 20% 、 60% 、 20% ,这一比例会动态变化。 G+ 平台上游戏运营情况: 自主研发的精品游戏从 09 年 11 月开始每个月都有游戏进入 G+ 平台,并且有若干款游戏进入 G+ 平台的“至尊包”。【备注: G+ 平台是***推出的一个主要以精品游戏为主的手机游戏平台, “至尊包”是移动将若干款来自不同 SP 的精品游戏打包成一个包月的产品,按照每款游戏下载的次数按比例给 SP 进行结算】。关注后续北纬能否入选 G+ 平台“独立包”: “独立包”评审工作可能于 5 、 6月份进行【备注: “独立包”是 G+ 平台上提供的由各个 SP 自行打包的包月手机游戏业务, 截至目前只有空中网、新浪等若干家极具实力的提供手机游戏的 SP 进入了“独立包”】,移动目前规范是每半年评选一次,上一次评选是去年 11 月。按照北纬目前手机游戏的研发实力,本次入选的可能性应该较高。根据我们了解,由于“独立包”由 SP 独立提供, SP 更有营销积极性,且作为包月业务容易积累留存用户(即每个月持续订购,而不是单次一次性下载) 。如果北纬能入选“独立包”,则对后续在移动官方平台手机游戏收入的提升有很大帮助。移动官方平台的收入比依靠山寨机内置等其他营销渠道更具稳定性。投资的手机游戏相关团队: 杭州掌盟( 35% 股权,相对控股) 、西安袖意无限( 30% ,专注于 iPhone 产品) 、大连斯芬克斯( 30% ,专注于手机网游) 。根据 2009