文档介绍：引入需求差异的封闭式基金折价问题分析湖南大学硕士学位论文学校代号:学号:级:密
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作者签名:钠作者签名拥涸卤厝学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书湖南大学日期:卅。年谤自铝θ日期:.州。年本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。.本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇年解密后适用本授权书。⒉槐C芸趏朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊ⅲ日期:为编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢导师签名:。
摘要随着资本市场的发展和完善,封闭式基金折价现象引起越来越多学者的关注,国内外众多学者针对此现象进行研究,以期能合理有效的解释封闭式基金折价之谜。然而,不论是以传统金融理论为基础,从代理成本、业绩预期、资产流动性不足、基金净值信息、资本利得税影响等角度,还是借鉴行为金融理论,从噪声交易者影响和投资者情绪角度,研究造成封闭式基金折价的原因和影响其折价程度的因素,均不能得出合理、有效、统一的解释。我国资本市场发展起步较晚,国内第一只封闭式基金成立于年。发展的落后、投资者价值投资理念的缺乏、市场机制的不完善等等使得我国封闭式基金折价程度更深,投资者损失更大,这也使得研究造成我国封闭式基金折价的原因更迫切和更具有理论和实际意义。虽有学者从基金设立机制的角度出发,对我国封闭式基金深度折价现象进行了解释,但这些解释大多基于制度层面的定性分析,并没有进一步对机制所导致的市场表现进行定量实证分析。本文首先以~年上半年在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌交易的封闭式基金为样本,对前人的研究结论进行实证分析,发现已有研究虽在一定程度上解释了造成封闭式基金折价现象,但仍存在缺陷,其解释力度不够。在此基础上,以传统金融为理论基础,从封闭式基金与开放式基金的设立与交易制度的异同出发,考察由此导致的基金流动性差异和投资者的需求差异情况,建立描述封闭式基金折价的需求差异模型,并选取年轮月在上海和深圳证券交易所上市的只封闭式基金为样本,进行实证分析,发现需求差异、流动性不足和投资者情绪是导致我国封闭式基金折价的三个主要原因。最后,本文对我国封闭式基金转为开放式基金的必要性和方案进行讨论,并提出一些政策建议。理论模型分析和实证检验结果都表明,导致我国封闭式基金折价的根本在于基金设立交易制度的差异,由此引起的投资者的需求不同、基金流动性不足,加之市场投资者情绪的波动为造成封闭式基金折价的主要因素。投资者需求差异程度越大,封闭式基金折价程度越深;基金流动性越不足,折价越大;投资者情绪的波动也影响着基金折价的变动,投资者情绪越悲观,折价越大。同时,股票市场的流动性也影响基金的折价,市场流动性与及基金折价正相关。关键词:基金折价;需求差异;流动性不足;投资者情绪引入需求差异的封闭式基会折价问题分析
曲甒穘——.,瑃琣,..,琣甪痙,甪,·瑆畊,硕士学位论文.—,—瑄.,