文档介绍：从股东人数变化真的能洞察主力操作？
通常认为股东人数的缩减，意味着持股集中度的增加，则未来股票上涨的概率大；而股东人数的增加，意味着持股更加分散，股票上涨压力大，则未来股票下跌的概率大。这一结论的得出，其实是基于投资者对“主力资金”操作手法的分析，主力资金在拉升股价之前通常都会进行所谓的“洗盘”和“吸筹”，经过洗盘和吸筹之后，主力以较低的成本获得散户手中的筹码，这时候股东人数下降，持股变得更加集中。随后主力开始拉抬股价，在浮盈达到一定水平之后，主力开始派发筹码，散户投资者成为接盘侠，这时候股东人数显著增加，持股也变得更加分散。这套逻辑貌似还是比较具有说服力的，因此不少投资者对上市公司股东人数也非常关心，纷纷在上交所或深交所的投资者交流平台去咨询上市公司当前的股东人数，如图1所示。但是从股东人数的变化数据真的能洞察主力操作，进而预测股票未来价格的走势吗？我们“试金石”系列之四将和大家一起去探究这一问题。我们将一如既往地用数据说话，用推理验证。 1数据来源和处理 数据来源 我们所使用的股东户数数据来源于wind金融工程数据库中的“中国A股股东户数”表，数据库中股东户数的更新主要来源于上市公司定期报告、机构调研报告以及上交所和深交所的投资者交流平台。根据我们所获得的股东户数数据以及对应数据的公告日期，我们整理得到上市公司的月度股东户数数据，每个公司的月度股东数据为当月月末所能获得的该公司股东户数的最新数据。 数据处理 通过我们整理得到的每月月末的股东户数，计算每月股东户数变化率： 股东户数变化率=本月股东户数/上月股东户数-1 在户均持股指标的基础之上，我们计算每月的户均持股变化率： 户均持股变化率=本月户均持股数/上月户均持股数-1 2研究框架 由于上市公司股东户数数据的更新主要来源是上市公司定期报告的披露，因此对于定期报告密集披露的月份，如3月和4月（年报和一季报披露）、8月（中报披露）和10月（三季报披露），股东户数变化率非0的股票较多，而对于其他月份则大多数股票的股东户数变化率均为0。因此，如果采取我们常用的因子IC的分析方法，会面临股东户数变化率因子值为0的股票数目过多，从而影响分析的结果。为此我们采取构建投资组合的方式来进行研究，研究区间为2005年3月至2016年5月；组合的调仓月份定为为3月、4月、8月和10月，在调仓月月底根据指标取值进行选股来构建投资组合，通过对投资组合收益的分析来判断相应指标是否会影响股价走势。 单纯的股东人数变化是否能预测股价走势？ 首先，我们考察单纯依靠股东人数的变化是否能预测股价未来的走势。在每个调仓月月底分别选出股东户数变化率小于0和股东户数变化率大于0的股票，作为组合1和组合2的成