文档介绍：第二课题 公司借债方式与资产证券化 陈志武 美国耶鲁大学金融经济学终身教授 清华大学经济管理学院特聘教授
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什么是债券?
债券是一种有价证券或票据,是发行者向投资者出具的,并承诺以一定利率定期(通常半年一次)支付利息和到期偿还本金的凭证。
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债券的种类
有抵押或无抵押债券
在发行方违约时,债券持有者可获得抵押财产价值。
可赎回债券(callable bonds)
赋予发行者在一定时间内按约定价格赎回债券的权利
可转换债(convertible bonds)
持有者在一定时间内可按约定比例将债券转换成发行公司之股票的权利
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各种类型的债券
可卖回债券(putable bonds)
持有者有权在一定时间内可按约定价格将债券卖回给发行者
浮动利率债券(floating rate bonds)
息票利率不固定,而是随着基础利率变化
偿债基金条款
要求发行者阶段性地向指定的信托帐户支付预定金额
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普通的公司债为何不可取?
是由于投资者通常对于公司的信息非常不了解,或者不喜欢公司的管理层,或者对某个地区的资本市场没有信心,因此,普通的股权融资和债务融资方式都很难。
那么,如何找到更好的方式呢?
以安然为例
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安然公司背景
InterNorth成立于1930,拥有跨美国和加拿大的天然气输送网络。
Houston Natural Gas (HNG)成立于1925,在德州,拥有石油和天然气设施和输送管道。
1985年,InterNorth以24亿美元收购了HNG,并改名为安然(Enron)公司。
肯雷(Ken Lay)上任为CEO
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背景继续
1992之后,安然进一步收购多家天然气、石油、发电、金属材料、水利资源等企业。大举扩张。
也广泛进入投资管理和其它金融服务
在英国、巴西、澳大利亚、印度、中国等国家,不断增加新的项目。
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结果:安然收入猛增
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安然的利润
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安然的转机如何出现?
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