文档介绍：一、极端气候常成为通胀的额外推手
2021 年上半年美国玉米和大豆价格飙升，美洲极端旱灾是重要推手。2021 年上半年玉米
和大豆价格疯涨，在 5 月达到峰值，芝加哥交易所玉米期货价格升至 724 美分/蒲式耳，
较年初上涨 %，为 2013 年 4 月以来的最高值；芝加哥交易所大豆期货价格升至 1643美分/蒲式耳，较年初上涨 %，为 2012 年 10 月以来的最高值。2021 年上半年农产品涨价，美国给居民发放财政补贴是一方面原因，美洲的旱灾更是重要推手。伴随 9 月份美国财政补贴结束，市场关注点从对农产品价格的上涨趋势，正逐渐转向旱灾影响的持续性。
气候条件常通过影响农业部门，来影响物价。广义农业包括种植业、畜牧业、林业、渔业等部门。在气候变暖的全球性趋势下，干旱、洪涝、风暴、海啸等自然气候问题频发，造成的经济影响也不断上升。联合国粮食及农业组织的报告显示，全球在 1970 年代平均每
年发生自然灾害 90 件，而到 2010 年代上升到平均每年 360 件。当自然灾害发生时，农业部门首当其冲，农产品市场供需关系发生变化，导致价格波动。
例如，巴西在今年 1 月至 4 月经历了罕见旱灾，6 月至 7 月又遭受 25 年来最冷的天气和霜冻灾害，严重破坏了巴西咖啡的生长。巴西拥有约占全球的三分之一的咖啡豆产量，并且是世界上最大的咖啡出口国，国际咖啡价格指数在 7 月 26 日达到 的峰值，较年初累计上涨 53%。
近年来，全球变暖导致气候系统的不稳定性加剧，各种“百年一遇”的极端恶劣天气变得越来越常见，如何前瞻性地判断极端气候对于经济、物价的影响也就变得较为迫切。本报告中，我们将以美国旱灾对通胀的影响为例，复盘美国本世纪以来的前三轮旱灾，讨论旱灾向物价传导的过程，并预测本次旱灾对美国今、明两年 CPI 的影响程度。
图 1：2021 年上半年美国玉米、大豆期货价格飙涨 图 2：2021 年上半年美国玉米、大豆现货价格飙涨
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
期货收盘价:CBOT大豆（美分/蒲式耳）
期货收盘价:CBOT玉米（美分/蒲式耳，右轴）
800 18
700 16
600 14
500 12
400 10
300 8
200 6
美国伊利诺伊州1号黄大豆现货价格
（美元/蒲式耳）
美国伊利诺伊州2号黄玉米现货价格 8
（美元/蒲式耳，右轴） 7
6
5
4
3
2
2017-01 2018-04 2019-07 2020-10
2016/12/1 2018/6/1 2019/12/1 2021/6/1
资料来源：Wind， 资料来源：Bloomberg，
图 3：2021 年巴西经历极端气候，导致咖啡价格疯涨
180
国际咖啡价格指数 2021年7月26日
国际咖啡价格指数
160
140
120
100
80
2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1
资料来源：Bloomberg，
二、美国再逢大旱，通胀担忧加剧
美国本次旱灾现状依然严峻
美国本次旱情发端于 2020 年夏季，发展至今形势十分严峻。截至 8 月 31 日，美国 %的国土面积、 亿英亩的农作物、7640 万的人口正在遭遇干旱。旱情集中在美原地区，重要农业地区北达科他州、南达科他州、亚利桑那州、加利福尼亚州的缺水程度居前。2021 年 7 月，在极度干旱的压力下，加州州长敦促加州居民和企业自愿将用水量减少 15%。7 月下旬，科罗拉多河上的米德湖的水位、犹他州大盐湖的水位均创下历史新低。美国南部、东南部和东北部地区目前干旱问题很小。
美国本次旱灾由拉尼娜现象导致。2020 年夏季拉尼娜现象开始出现，后在北半球冬季时进入高潮。太平洋地区的极端干旱气候主要成因有二：厄尔尼诺现象和拉尼娜现象，平均每两到七年发生一次，但不会按规律时间表发生。一般来说，厄尔尼诺现象比拉尼娜现象更频繁发生，持续时间也更短，一年内即可结束；而拉尼娜持续时间更长，最长曾在 1998
年至 2001 年持续了将近 3 年。
西班牙语中，厄尔尼诺、拉尼娜的意思分别是“小男孩”、“小女孩”，这两种天气模式几乎在各方面都对立，在拉尼娜中遭受干旱的地区在厄尔尼诺时期被雨水所重创。拉尼娜现象期间，西太平洋地区信风增强，温暖的海水被推向亚洲，导致