文档介绍：1工程项目融资建设与房地产系杜静 2011-10 Email:cathy_djnj@ TEL:83792597 2一、项目融资概述?项目融资的概念?项目融资的特点与适用范围?项目融资的结构?项目融资的参与者?项目融资过程?项目融资合同体系 3(一)项目融资的概念?工程项目融资有广义与狭义两种理解。?广义的项目融资实质是指为特定项目的建设、收购以及债务重组进行的融资活动,是筹集项目所需的资金,是为了项目去融资。其融资方式可能很单一,也可能很复杂。可以是传统的“公司融资”,也可以是“项目融资” 4(一)项目融资的概念?结构性融资是指通过改变公司的股本结构、债权结构达到融资的目的。换言之,结构性融资,针对不同投资人的需求, 混合运用债权和股权及其他融资技术,控制信用风险的结构, 解决一般融资方式难以解决的问题。?经营性融资是现金流困难、现金流不充裕,通过提前拿到资金,来达到融资目的。 5(一)项目融资的概念?传统的融资方式即是公司融资( Corporate Finance) ,以项目发起人本身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况,对具体项目的考虑是次要的。 6(一)项目融资的概念?项目融资是为一个特定项目所安排的融资,贷款人在最初考虑安排贷款时,以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源,以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全,则贷款人可能需求借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。 7 ?以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款被称为项目融资。?国家计委、外汇管理局定义:以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式为项目融资。?追索是指债务人未按期偿还债务时债权人要求债务人用除抵押资产之外的其它资产偿还债务的权利。(一)项目融资的概念 8项目融资的主要方式?债务融资向社会发行商业票据和各种不同期限的债券(Bonds) 向商业银行借贷中短期款项(Loans) ?股本融资私募(Private Placement) 公开上市发行股票(Public Offering) 寻求风险资金(Venture Capital) ?金融衍生产品(准股本)融资可转换债务(Convertible) 部分信用担保(Partial Credit Guarantee) 货币和利率对冲(Currency and Interest Swap 9项目融资案例欧洲海峡隧道项目是目前世界上最大的 BOT 项目,隧道全长 50km ,包括两条 直径的铁路隧道和一条 直径的服务隧道,隧道将英法两国连接起来。 1986 年2月签订特许协议, 1993 年项目建成,特许期为 55年。项目发起人由英国海峡隧道集团。英国银行财团、法国建筑商组成。项目总投资为 103 亿美元,其中股本 17亿美元,借款 85亿美元,在项目资金结构中负债权益比率为 83:17。 50 家国际银行参加了信贷协议谈判, 1987 年9月由 215 家国际银行组成的辛迪加与欧洲隧道公司签署了信贷协议。信贷协议谈判是与股本筹款同步进行的。信贷协议规定贷款偿还期为 18年,且要求严格执行特许协议、铁路使用合同和建设合同。 1986 年底前发起人投入的 亿美元作为一期股本。 1986 年底私营机构投入了 亿美元作为二期股本,保证了这一阶段项目所需要的资金。 1987 年、 1988 年、 1989 年三次向社会公众发行股票,分别筹集 亿美元 亿美元和 亿美元股本金。一期股本由发起人投入后,在签定特许协议之前部分银行作了临时贷款承诺。一期和二期股本注入之间,开始谈判信贷协议,三期股本发行之前形成了贷款辛迪加。 1988 年9月辛迪加第一次向欧洲隧道公司支付了贷款。从实际运作过程看,在建设过程中欧洲海峡隧道项目成本严重超支,在项目建成后由于其它交通设施的竞争,其效益也不理想,该项目到目前为止,不是一个很成功的BOT 案例。 10(二)项目融资的特点?项目导向?主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资?有限追索-完全追索/有限追索/无追索?风险分担-风险分配取决于追索程度、合同形式与担保类型?非公司负债型融资( off-balance finance )可以安排成表外负债的贷款形式?贷款的信用支持结构多样化-项目的产品市场、工程建设、原材料和能源供应方面?利用税务优惠降低融资成本-加速折旧、利息成本、投资优惠、其他抵税政策?融资结构复杂,融资成本较高