文档介绍：国债期货手册
国泰君安期货
GUOTAI JUNAN FUTURES
国泰君安期货
国泰君安期货有限公司（GUO TAI JUNAN FUTURES CO.,LTD.），是国泰君安证券股份有限
公司的全资子公司。公司注册资本 5 亿元，具有商品期货经纪业务和金融期货经纪业务资格，
是国内首批获得金融期货全面结算业务资格的期货公司，是中国金融期货交易所的一号会
员。 
公司总部位于上海，在上海、北京、天津、深圳、杭州、宁波、长春、四平、大连、广
州等城市设有营业部，另有共计 69 个首批取得 IB 资格的营业网点，服务网点遍及全国 29
个省、直辖市和行政区。  
 
公司股东背景
 
 
 
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国泰君安期货
GUOTAI JUNAN FUTURES
公司董事长何晓斌博士解读期货概念
什么是期货，什么是合约，什么是期货合约？ 
期货，顾名思义，是未来的东西，未来的货物。期货交易指未来东西的买卖。
但即使是教科书、业界人士也常常不容易理解，什么是合约，什么是期货合约。
翻开“辞海”，对合约的定义是“合约是条款比较简单的合同”。按此定义，把期
货合约理解为未来东西的合同，又不好理解，合同怎么可以买卖？所以，应该将
期货理解为合同的期货，即合约期货，而非期货合约。合约期货，即同意了对未
来的东西进行买卖。 
我把中国的期货合约定义为：期货是合约期货的简称，合约期货是中国证监
会批准、期货交易所统一组织制定的，规定如何交易、如何结算、如何风险管控，
以及规定到期如何交割的标的物（实物标的和非实物标的）。实物标的物，就是
商品，包括农产品（如大豆、玉米、白糖、小麦等）、工业品(包括铜、铝、锌、
钢材、天胶、燃料油等)。非实物标的包括金融产品如债券、股票，包括金融工
具如股票指数、利率等。合约期货是标准化的，也叫标准化合约期货。 
期货是风险管理工具，对吗？ 
这个观点有对的一面，但总体上不全面，因此是不对的。为什么这么说？因
为期货对于套期保值者而言，是为了规避现货市场的风险，在期货市场买入套期
保值或者卖出套期保值，确实可以起到规避风险的作用。他这么做，当他现货亏
损时，期货一定是盈利；当他期货亏损时，现货一定是盈利，盈亏对冲。在期货
市场中，交易者分成两类：第一类是套期保值者，第二类是投机者。套期保值者
之所以能在期货市场套期保值是因为投机者承担了交易可能亏损的风险，使得套
期保值成为可能。经统计，套期保值的客户大约占到市场上客户的 5%。但对于
投机者而言，期货不是规避风险的工具，而可能是高风险高盈利的金融产品。记
得张育军总经理曾对此有过形象的比喻，他说：茅台酒是好酒，那是对爱喝和会
喝的人来说的，对婴儿就不能说是好东西！因此，正确的说法是，期货对于套期
保值者而言，是风险管理工具；对于投机者而言，是盈利很大，风险可能也很大
的金融产品。 
期货合约的价格和现货的关系？ 
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这个问题是期货交易基本的一个问题，也是很现实的一个问题。期货市场之
所以不叫做赌场，是因为它和现货市场有着密切的关系，就好比风筝，风筝之所
以不会飘远，是因为地上有一个人扯着线。这个人和线就是现货。期货市场上一
张合约到期，最后交割的价格与现货的价格不断收敛一致。但未到交割日前，期
货与现货的价格