文档介绍：FCFF 模型公司自由现金流( Free cash flow for the firm )是对整个公司进行估价,而不是对股权。定义[1]FCFF 模型(Free Cash Flow for the Firm, 公司自由现金流模型) 计算方法[1] 公司自由现金流( Free cash flow for the firm )是对整个公司进行估价,而不是对股权。美国学者拉巴波特( Alfred Rappaport ) 20 世纪 80 年代提出了自由现金流概念: 企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者/ 各种利益要求人( 股东、债权人)分配的现金。麦肯锡(McKinsey & Company, Inc.) 资深领导人之一的汤姆· 科普兰(Tom Copeland) 教授于 1990 年阐述了自由现金流量的概念并给出了具体的计算方法: 自由现金流量等于企业的税后净经营利润(Net Operating Profit less Adjusted Tax, NOPAT,) 即将公司不包括利息费用的经营利润总额扣除实付所得税税金之后的数额) 加上折旧及摊销等非现金支出, 再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。其经济意义是: 公司自由现金流是可供股东与债权人分配的最大现金额。具体公式为: 公司自由现金流量(FCFF) =( 税后净利润+ 利息费用+ 非现金支出)- 营运资本追加- 资本性支出这个只是最原始的公式, 继续分解得出: 公司自由现金流量(FCFF)=(1- 税率 t)× 息税前利润( EBIT )+ 折旧- 资本性支出(CAPX)- 净营运资金(NWC) 的变化这个就是最原始的计算 FCFF 的公式。其中: 息税前利润(EBIT)= 扣除利息、税金前的利润, 也就是扣除利息开支和应缴税金前的净利润。具体还可以将公式转变为: 公司自由现金流量(FCFF)=(1- 税率 t)× 息前税前及折旧前的利润(EBITD)+ 税率 t× 折旧- 资本性支出(CAPX)- 净营运资金(NWC) 的变化公司自由现金流量(FCFF)=(1- 税率 t)× 息税前利润(EBITD)- 净资产(NA) 的变化其中: 息前税前及折旧前的利润(EBITD)= 息税前利润+ 折旧净营运资金的变化有时称为净营运资金中的投资概述 FCFF 模型认为公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现。模型输入参数用自由现金流量折现模型进行公司估价时,需要确定的输入参数主要有自由现金流量的预测、折现率(资本成本)估算和自由现金流量的增长率和增长模式预测。 1 )预测未来自由现金流量公司的价值取决于未来的自由现金流量, 而不是历史的现金流量, 因此需要从本年度开始预测公司未来足够长时间范围内( 一般为 5- 10年)的资产负债表和损益表。这是影响到自由现金流量折现法估价准确度的最为关键的一步, 需要预测者对公司所处的宏观经济、行业结构与竞争、公司的产品与客户、公司的管理水平等基本面情况和公司历史财务数据有比较深入的认识和了解, 熟悉和把握公司的经营环境、经营业务、产品与顾客、商业模式、公司战略和竞争优势、经营状况和业绩等方面的现状和未来发展远景预测。在分析公司和行业的历史数据的基础上,对行业和产品及公司经营的未来发展进行预测,