文档介绍：The research of long-memory and risk
measurement algorithm on RMB exchange rate

A Dissertation Submitted for the Degree of Master

Candidate：Fang Weizheng
Supervisor：Prof. Zhang Weiguo

South China University of Technology
Guangzhou, China
分类号：学校代号：10561
学号：201020126514

华南理工大学硕士学位论文

人民币汇率长记忆性与风险度量算法研究

作者姓名：方伟正指导教师姓名、职称：张卫国教授
申请学位级别：管理学硕士学科专业名称：管理决策与系统理论
研究方向：金融与财务决策方法
论文提交日期：2013 年 6 月 19 日论文答辩日期： 2013 年 5 月 24 日
学位授予单位：华南理工大学学位授予日期： 2013 年 6 月 29 日
答辩委员会成员：
主席：杨建辉教授
委员：徐维军研究员、刘照德副教授
摘要
随着我国汇率在两次汇改之后由盯住美元制度走向更为市场化的浮动外汇管理制
度，对其市场风险的研究显得尤为必要。本文以美元兑人民币汇率作为研究对象，内容
包括以下四个方面。
首先，利用长记忆性参数估计方法发现人民币美元汇率存在显著的长记忆特征。从
结构突变、频率结构和时间聚合三个角度考察该市场长记忆特征的根源，得到以下结论：
（1）结构突变是引起人民币汇率市场长记忆特征的一大原因；（2）低频序列是支撑长
记忆特征的根源，高频意味着随机扰动；（3）长记忆特征存在期限结构特征，即不同周
期的数据呈现不同的长记忆动态特征。
其次，为了寻找最优的人民币汇率风险预测模型，本文以回测检验方法作为评价方
法，介绍 6 种刻画波动聚集性、非对称性或长记忆性的风险模型，同时引入 FHS 技术、
EVT 技术和 EVT-SKT 等进行全面分析。结果表明：FIGARCH 类模型通过检验且检验
值处于低位，但回测方法无法有效区别波动模型的优劣性以及优劣程度。
再次，基于传统回测方法的不足，本文综合监管成本和超额亏损冲击风险的概念，
构造一个新的风险评价指标 Indic。应用结果表明：Indic 指标可以提供更为详细的局部
动态信息，且结合 SPA 检验方法能有效区别精选长记忆波动模型的优劣性和优劣程度，
对风险度量模型择优具有一定的指导意义。
最后，目前的风险度量算法缺乏灵活与可控性，模型之间的选择非此即彼。本文基
于 Boorstraping 算法与模型样本重构的思想，将 FHS 技术和 EVT 技术相结合，获得关
于 VaR 的稳健统计分布，同时设置分位数水平 为滑点，构造一类改进免疫遗传算法
- -Indic-SPA 检验方法寻找最优的风险度量模型。结果表明：改进的算法能以最低的
Indic 成本获得风险规避效用。
关