文档介绍：金融监管学——证券监管经济学院金融系冯科副教授本章内容?一、证券监管的理论依据?二、证券监管实务一、证券监管的理论依据——从市场失灵到法院失灵? ? ?证券商品的特性与市场失灵?证券市场的特性与市场失灵证券商品的特性与市场失灵?证券商品价值的预期性和不确定性?证券商品的价值取决于持有证券带来的现金流量和折现率; ?预期现金流量和折现率都是不确定的; ?证券产品发行价格的决定缺乏基准; ?证券商品的虚拟性?资本所有权的凭证,虚拟资本; ?证券商品的价格与其所代表的资本的价值可能发生很大背离; ?证券商品的外部性?指数变化对各经济主体的行为会产生直接影响; ?证券商品的信息决定性?消费者完全按照证券商品所散发出的各种信息来判断其价值; ?市场上信息不对称的可能性更大,造成的后果也更为严重。证券市场的特性与市场失灵?市场垄断?外部性效应?信息不对称?独特的发行、交易机制证券发行机制与市场失灵?证券发行往往通过中介机构承销,发行者与投资者缺乏直接联系; ?证券发行价格由发行者与承销商共同决定,或是由发行者单方面决定; ?投资者未参与发行价格的确定过程; ?证券发行价格未反映证券商品供给与需求之间的真正关系,市场机制失效。?证券市场存在市场失灵存在市场失灵,需要外部监管?一个问题:是否可以依靠法庭的力量纠正市场失灵? 法院失灵?法庭执法的基本特点?法庭在证券监管中的局限性法庭执法的基本特点?法庭执法奉行中立原则?法庭执法的被动型?“民不告,官不究”?法庭执法的事后性?只有在违法行为已经发生并造成损失后,才能对违法者实施惩处?法庭诉讼的高成本性?严格而繁琐的诉讼程序,给当事人造成很大的经济和精神负担