文档介绍：第章股票价值评估
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第7章 股票价值评估
《证券投资理论与实务》
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股票价值评估基础
股利折现模型
自由现金流折现模型
本益比模型
公司盈利增长的源泉
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第7章 股票价值评估
本章学习目的
掌握零增长股利折现、固定增长股利折现模型以及多重增长股利折现模型；
掌握自由现金流折现模型；
熟练掌握零增长本益比模型、固定增长本益比模型以及多重增长本益比模型；
理解公司价值增长的源泉。
《证券投资理论与实务》
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第7章 股票价值评估
《证券投资理论与实务》
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股票价值评估基础
股利折现模型
自由现金流折现模型
本益比模型
公司盈利增长的源泉
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股票价值评估基础
一、股票价值评估概述
绝对估值法
运用现金流贴现技术，选择恰当的折现率，对公司股利、经营现金流和自由现金流等进行贴现，计算出公司股票的内在价值。比如：股利折现模型等。
相对估值法
将股票价格与所选择的变量（如盈利、现金流、账面价值或销售收入等）之比，与其理论值进行比较。比如：市盈率模型（P/E）等。
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《证券投资理论与实务》
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股票价值评估基础
股票估值方法
绝对估值法
相对估值法
股利折现模型
自由现金流折现模型
经营现金流折现模型
市盈率模型（P/E）
市现率模型（P/CF）
市净率模型（P/BV）
市销率模型（P/S）
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《证券投资理论与实务》
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股票价值评估基础
二、股票价值的衡量
账面价值
或称为每股账面价值。账面价值是一个静态的变量，与每股净资产的含义相同，是根据历史成本计算出来的每股净资产的价值。
清算价值
指公司破产后，出售资产清偿债务和各项费用后能够用来分配给股东的剩余价值。
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《证券投资理论与实务》
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股票价值评估基础
二、股票价值的衡量
重置成本
是现在购买相同资产或制造相同产品的全部成本。如果说账面价值是以历史成本计算的公司净资产的价值，那么，重置成本则是以现行成本计算的公司净资产的价值。
通常认为公司的市场价值不会比重置成本高出太多。市值对重置成本的比率被称为托宾Q，通常被用来衡量公司的成长性。
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《证券投资理论与实务》
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股票价值评估基础
二、股票价值的衡量
内在价值或理论价值
通过将公司预期的未来现金流进行折现，计算其现值，反映公司未来的赚钱能力。
由于未来的现金流和对现金流进行贴现的折现率受多种因素的影响，需要分析师和投资者加以估计，因而存在很大的不确定性。
账面价值、清算价值和重置成本都是从会计成本的视角来计算股票的价值，比较容易得到明确的结果。
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股票价值评估基础
二、股票价值的衡量
投资方法：
净现值法
内部收益率法
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