文档介绍：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,. 学位论文作者签名:净彝隽签字日期:郴年j月为日学位论文版权使用授权书本学位论又作者完全了解函绝瞧盘叁翌有关保留、使用学位论文的规定, 有权保留并向蝈家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权盈蠡眨噍生2竖荦可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名夸旁关导师签名鼍秽中签字日期曲,;年t月幻日签字日期波卯,年i月功日学位论文作者毕业后去向工作单位: 通讯地址: 电话: 邮编: 市公t可企业价值计估的DCF模型实iE研究引言随着中国社会主义市场经济的建立和发展,资本市场的逐步完善,以及国有企业改革的进一步深化,人们比以往任40fB,}候都更加关注企业的价值。企业价值最火化或股尔财富最大化已经不仅仅是公司财务管理的目标,更成为企业制定战略、经营管理最根本的出发点。因此,企业的价值以及如何科学地评估企业的价值,对企业的所有者、经营者、债权人、市场投资人等利箍相关者以及任何关注公司价值的人十米说都是非常重要的。在计划经济体制下,企业不是真正意义的法人,仅仅被看作是计划的执行单位,没有必要确立“企业价值”的观念:尽管随着市场经济体制的逐步建立,企业进入了转型时期,产权逐渐明晰,法人地位逐渐确立,但“企业价值”观念在中国一直未能得到人们应有的重视汞1清晰的认识,面对错综复杂的经济环境和企业状况,很多人无法清楚地理解公司的相关价值及其用途,甚至将企业价值与资产价值或股票市值等同起米,因此也就无法在涉及到企业价fff的不同场合, 合理地分析企业的相关价值和正确评估企业价值,从而使业绩评价、行购、投资等重人经济活动的失败风险增火,可能导致无法挽同的决策失误。在西方发达国家, 对企业价值的评估,财务理论界已经有了比较多的阐述,但在中国还没有比较全面雨l详实的论述。传统的财务分析方法}{J业绩评价指标,并不能完全展现企业的价值所在,企业的价值不应只是对历史数据的分析和评价,历史数据只能成为评估企业价值的基础所在,企业价值评估更关注的是企业未来的收髓能力。冈此,研究和建立适用于我国企业的科学的企业价值评估体系和模型,是非常紧迫承I必要的。从理论的角度来看,随着价值管理时代的到米,管理的目标开始从利润最人化、规模最人化向价值晟大化转变,企业价值管理及其估价已日益被企业经营者和投资者所关注。为适应这种转变,价值评估理论承l方法作为价值管理的理沦基础,成为摆在我们面前的重大研究课题。牲现实角度看,我国目前n三处丁制度转型期,义面临着加入WTO后新的挑战, 企业止面临一个前所未有的变革,变革的不确定性给企业生存和发展构内部利外部环境造成了很大的冲击;再加上体制性因素的制约,使企业竞争优势F降、核心竞争力损火。为适应这种变革的要求,在20世纪90年代开始的10多年的国际环境动荡和企业兼并浪潮的洗礼中,我国企业掀起了改制上市、资产重组、并购的浪潮。企业如何在社会大变革中,把握机遇迎接挑战,成为我国企业乃至经济发展的关键, 因此,从价值提升的角度,科学的评估企业价值也成为社会各界关心的热点问题。企业价值评估理论起源于本世纪初美国经济学家艾尔文·费雪(Irving Fisher, 河北农业人学硕士学位(毕业)论文 1906,1907)旧资本价值理论【100l,经由莫迪利安尼一米勒(Emodigliani . 1958,1961,1963)t4,]等人的完善和发展,逐渐建立了比较完整的企业价值评估理论体系,在20世纪50年代末,企业价值评估进入了实用阶段,70年代布莱克一斯科尔斯(BlackandScholes)期权定价理论”’的出现,为企业价值评估理论的进一步发展指明了方向,80年代末期,以期权定价理论为指导的实物期权评估理论的研究进入鼎盛时期,该理论是现代美国上市公司进行价值管理、价值评估、兼并收购、战略重组的理论基础,但是,在应_【Ij方面,由于期权评估理论技术上的复杂性和理论体系的不完糕,并没有进入全面应用阶段。理论上比较成熟、操作上相对简单的现金流量贴玑方法仍是国外企业价值评估的主流方法。虽然,企业价值评估在西方财务理论界已经有了较多的阐述,但在中国还没有比较全面和详实的论述。李麟、李骥的《企业价值评估与价值增长》【8’把布莱克一斯科尔斯期权定价的思想_【}j于中国国