文档介绍：股票投资
知识目标
○理解债券、股票估价的基本原理,掌握债券、股票内在价值的计算;
○理解基金的含义、了解基金的种类,掌握基金价值及收益率的计算;
能力目标
○能够根据资金价值原理正确计算证券投资收益率;
○能正确分析各种因素如利率变动对股票、债券内在价值的影响,能够正确计算股票、债券的内在价值,并做出相应决策;
○能正确计算基金单位净值、认购价、赎回价及基金收益率。
一、股票的概念
股票是股份公司发给股东的所有权凭证,是股东凭以取得股利的一种有价证券。
股票持有者即为该公司的股东,对该公司财产有相应的要求权。
随着我国证券市场的健康发展,股票投资是公司证券投资的一个重要内容。
二、股票价值的计算
股票价值评估方法主要有:
贴现现金流量法
市盈率法
(一)贴现现金流量法的基本模型
股票带给持有者的现金流入包括两部分:
股利收入
出售时的售价
股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。
其基本估价模型为:
如果股东永远持有股票,那么将形成一个永续的现金流入。
折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值。
折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。
折现率有两种选择:
一是投资者所要求的收益率。
二是社会平均资产报酬率
以此计算出来的结果是股票内在价值。
根据上市公司股利支付水平及方式的不同,根据基本估价模型洐生出不同的估值公式。
6>13>.长期持有,股利零增长的股票估值
【例8-7】股利零增长的股票价值的计算
,假设该公司未来的股利固定不变,。若投资者对工商银行的平均期望投资报酬率为5%,请计算工商银行每股内在价值。
分析提示:
由于假设工商银行股利固定不变,,相当于求永续年金现值,因此有:
V=(÷10)÷5% =(元)<(元)
当前不是购买工商银行股票的最佳时机。
,股利固定增长股票价值
因为,
所以,
【例8-8】股利固定增长股票价值的计算
工商银行自2008年以来,、、、,%,假设今后仍以该增长速度支付股利。
华东公司拟投资购买工商银行股票,并长期持有,华东公司要求的必要报酬率为15%。
请问,华东公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳?
其价值:
,该公司有购买该股票的意愿。
,股利非固定增长的估值
在现实生活中大多数的公司股利是不固定的。
例如,在一段时间里高速增长,在另一段时间里正常固定增长或固定不变。
在这种情况下,就要分段计算,才能确定股票的价值。
【例8-9】非固定增长股票价值的计算
鑫鑫公司估算工商银行未来3年股利将高速增长,增长率为10%。在此以后转为正常增长,增长率为4%。。
鑫鑫公司希望在工商银行中获的投资回报率为5%。
请问,鑫鑫公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳?
图8-3 非固定增长股票价值分段计算原理
高速增长
现值=?
1
2
3
4
5
6
正常增长
现值=?
首先,计算非正常增长期的股利现值,见表8-1:
其次,计算第三年年底的普通股内在价值:
折现到现在的价值
=×(P/F,5%,3)=×=(元)
最后,股票目前的内在价值:
=+=(元)
年份
股利(Dt)
现值因数(5%)
现值(PVt)
1
2
3
合计(3年股利的现值)
(二)市盈率估价模型
市盈率是股票的每股市价与每股收益的比率。
根据市盈率的计算公式
“市盈率=每股市价÷每股收益”:
股票价格=该股票市盈率×该股票每股收益
股票价值=行业平均市盈率×该股票每股收益
【例8-10】市盈率法估值
2009年06月23日,中国银行一度涨停,建设银行大涨7%,工商银行大涨7%,银行类股票全线上涨,大盘受支撑直线拉高。
当日银行股的动态市盈率见表8-2。
请采用市盈率法计算各银行股的股票价值,并预测股价变动方向。
表8-2 银行股动态市盈率表
名称
当日涨幅%
收盘价
每股收益
市盈率
市盈率估值
股价变动方向
工商银行