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in Venture Capital and Private Equity Industry in China
私募股权投资(tóu zī)在中国
清科集团(jítuán) 研究部 刘琦
2007-09-21
第一页，共40页。
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提要(tíyào)
相关(xiāngguān)概念、PE特点及分类
PE基金的募资和运作模式
PE基金的投资和管理
PE基金的退出
PE在中国的法律政策环境
PE投资展望
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一、相关概念(gàiniàn)、PE特点及分类
广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于(chǔyú)种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。
狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。
在清科的报告中使用的是狭义上的私募股权投资，不包括创业投资。
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概念(gàiniàn)及辨析
战略投资者与财务投资者区别(qūbié)：
（1）同行业的企业一般被看作是战略投资者(M&A)
（2）财务投资者没有产业背景，投资是出于财务上的考虑(PE)
产业投资基金与私募股权(ɡǔ quán)基金区别：
（1）产业基金(Industry Investment Fund), 是经过中国政府审批的基金的专有名称，是指向特定机构投资者以私募方式筹集资金，主要对未上市企业进行股权(ɡǔ quán)投资的集合投资方式。
（2） 私募股权(ɡǔ quán)基金(Private Equity Fund)，是未经中国政府审批的海外设立的基金，其投资形式与产业投资基金基本相同。
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私募股权基金分类(fēn lèi)- 投资策略
成长基金（Growth Capital）：基金投资于中后期的企业，投入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升利润空间。
并购基金（Buyout Fund）：该基金的投资意在获得企业的控制权。并购基金包含多种形式，其中杠杆收购（Leveraged Buyout）频繁得获得应用，MBO、MBI便是其下的收购形式。
夹层基金（Mezzanine Fund）：一种介于股权投资和债权投资之间，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾(jiāngù)了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。
基金的基金（Fund of Funds）：以其它基金作为投资对象的投资基金
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私募股权(ɡǔ quán)投资的分类 – 投资阶段
资料(zīliào)来源：市场公开资料(zīliào)
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国内活跃(huóyuè)私募股权投资机构
，如 The Carlyle Group,BlackStone, etc
，如Morgan Stanley Asia, JP Morgan Partners ，Goldman Sachs Asia, CITIC Capital etc
，外资入股，在海外设立的基金，如弘毅投资等
，服务于其集团的发展战略和投资组合(zǔhé)，如GE Capital 等
，如Temasek，GIC
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二、PE基金(jījīn)的募资与运作模式
PE基金的资金来源
（1）国外资金来源
（2）国内资金来源
PE基金的运作模式(móshì)
（1）公司制
（2）信托制
（3）合伙制
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