文档介绍：资本结构决策
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第六章 资本结构决策
引 例
没有免费午餐
怎样合理安排筹资决策？
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第一节 资本结构的理论
资本结构的概念：
资本结构是指企业各种资本的来源及其比例关系。
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第二节 资本成本
一、资本成本的概念与内容
：资本成本是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
：
仅仅包括长期资本
资本
成本
筹资费用：一次性支付，固定性的资本成本
用资费用：分次支付、变动性资本成本
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二、资本成本的性质
结果，其本质是资金所有者所要求的投资收益
，属于投资收益的再分配。
，也需要
通过收益来补偿，但并非生产经营费用。
。
时间价值是资本成本的基础，但不是全部。
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用资费用
资本成本 k = ---------------------×100%
筹资总额 - 筹资费用
三、资本成本的表示
思考：为什么筹资费用不作为分子而作为分母的减项？
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资
本
成
本
的
作
用
筹资决策
投资决策
业绩评价
个别资本成本
综合资本成本
边际资本成本
四、资本成本的作用
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五、 个别资本成本
Il---长期借款的年利息
P---长期借款筹资额
T---所得税税率
Fl---筹资费率
利息抵税作用
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例：某企业取得三年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率 %，企业所得税率为33%，则该项长期借款的资本成本是：
200×11%×（1—33%）
k = --------------------- = %
200×（1—%）
思考：如果不考虑筹资费用呢？
五、 个别资本成本
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(bond)
Ib---债券的年利息
B---债券的筹资额（以发行价格计算）
Fb---债券的筹资费用率
五、 个别资本成本
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