文档介绍：PE投资基金杠杆收购融资博弈分析
信号传递博弈
 
 
论文导读:：近年来，本土PE投资基金的规模正在日益发展壮大。但是，本土PE投资基金与外资PE投资基金相比尚存在一定的差距，而杠杆收购作为一种新的融资模式能在一定程度上缓解PE投资机构的资金短缺问题。本文通过分析本土PE投资基金的发展现状，阐述了PE投资基金采用杠杆收购的必要性，然后通过构建信号传递博弈模型，揭示了债券利率水平对PE投资机构杠杆收购能否取得成功的重要性，最后提出本土PE投资基金运用杠杆收购应注意的问题。
论文关键词：PE投资，杠杆收购，信号传递博弈
 
国外的实践证明，私募股权（Private Equity简称PE）投资对一个国家就业机会的增加、企业利润的增长、技术创新以及公司治理结构的改进发挥了重要的作用。PE投资的迅速崛起并没有局限在美国，过去几年中，中国的私募股权投资业以极快的速度增长。但是，我国本土的PE投资基金与外资PE投资基金相比，无论是在组织形式的选择上，还是在与之配套的法律法规的制定上，都显得较为薄弱。这就导致了在面对大的收购案时，本土的PE投资基金不得不让位于外资PE投资基金，从而进一步限制了我国本土PE投资基金的发展壮大。杠杆收购作为一种新的融资模式，将其运用到PE投资中信号传递博弈，能在一定程度上缓解我国本土PE投资机构在投资过程中遇到的尴尬。
一、本土PE投资基金采用杠杆收购的必要性
（一）本土PE投资基金的发展现状
近年来，随着大量的国际PE投资基金进入中国市场，我国本土的PE投资基金也在快速崛起。特别是进入21世纪以来，随着宏观经济形势的向好和政策环境的不断完善，激发了我国
PE投资行业的爆发式发展，投资活跃度逐年上升。从PE投资机构新募集资金的情况来看，新募集的基金数从2002年的34个增至2008年的116个；募集金额在2003年和2004年进入一个低谷后重新开始增长，，增加了约104%论文格式。从PE投资机构的投资情况来看，其投资的案例数量从2002年的178起增至2008年的535起（见表1）。[1]
表1 2002—2008年本土PE投资基金的发展情况
 
时间
新募集基金数
募集金额（万美元）
案例数量
2002年
34
1298
178
2003年
28
639
164
2004年
21
699
194
2005年
29
4067
298
2006年
39
362
2007年
58
415
2008年
116
535
数据来源：清科研究中心
目前，我国的法律政策对于投资者进入PE投资领域尚没有明确的规定，然而，国有资本进入PE投资领域的资格却受到很大的限制，因此，我国PE投资基金的实力与外国PE投资基金存在较大的差距。，2009年其掌管的资产超过855亿美元；KKR已经管理着超过598亿美元的资产。本土PE投资基金的规模从数千万到百亿元人民币不等，多数本土基金的规模比不上外资PE基金一个投资项目规模的十分之一。
（二）杠杆收购对本土PE投资基金发展的促进作用
杠杆收购