文档介绍：内容目录
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02
03
04
05
市场回顾
宏观经济环境
宏观政策与流动性环境 市场结构与特征
资产配置观点展望
市场回顾：大类资产表现
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：数据截至2021年9月30日
2021年9月份的大类资产表现的特征为：
国内市场：商品>普通债券>转债>A股；
A股整体有所下滑，但内部结构性分化比较明 显：沪深300正收益，创业板也有正收益，而 中证500和中证1000则出现一定程度的下跌；
由于转债指数中成分券的正股属于中小盘板 块的居多，中小盘板块的下跌也带动了转债 指数的整体的下跌。
美元指数继续走强，相应地，人民币相对美 元出现小幅贬值；
贵金属价格跌幅较大，原油价格显著上涨
市场回顾：九月价值强于成长，大盘强于小盘
根据国证风格统计，9月份市场风格分化明显，价值风格表现强于成长风格，大盘风格强于小盘风格。具体来看，9月
份， ；大盘成长大幅上涨， ，小盘成长则出现明显下
跌， 。
根据中信风格统计，9月份估值较低，高股息的“稳定板块”表现较好， ，此前持续调整的消费板块有较大反 弹， ，此外，金融板块涨幅略有下滑，成长板块和周期板块表现不佳。
9月份小盘股和价值股的表现突出 周期和偏“稳定”板块在9月份表现较好
国证成长
小盘成长
中盘成长
中盘价值
小盘价值
大盘价值
大盘成长
国证价值
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今年以来涨跌幅（ ）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：市场数据统计截至2021年9月30日
月涨跌幅（ ）
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周期
成长
金融
消费
稳定
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今年以来涨跌幅（ ）
月涨跌幅（ ）
市场回顾：上游资源品跌幅较大
从行业涨跌幅来看，9月份中信一级行业涨幅领先的行业主要包括：电力及公用事业（ ）、食品饮料（ ）、
农林牧渔（ ）；跌幅较大的行业主要包括：有色金属（- ）、钢铁（- ）、国防军工（- ）、汽 车（- ）。
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：中信一级行业分类
9月份和今年以来不同行业、涨跌幅情况（中信一级行业分类）
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不同行业9月份和今年以来表现（中信一级行业分类）
月涨跌幅（ ） 今年以来涨跌幅（ ）
市场回顾：债券市场整体保持平淡状态，收益率窄幅震荡
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
9月份，债券市场整体保持平淡状态，长端收益率窄幅震荡。以国债为例，- 之间震荡，9月份 月10年国债收益率上行3bp；短端利率延续上行趋势，但有所放缓，其中，6个月期国债收益率上行11bp,1年期国债收益 率上行2bp;
长端国开债与国债的利差继续保持下行趋势，反映出交易盘相比配置盘力量持续走强。
利率债收益率曲线平坦化上行 税收利差呈现下行趋势
12
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8
6
4
2
0
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-6
0
1
2
3
4
6M
1Y
3Y
5Y
7Y
10Y
30Y
月收益率变化（bp，右轴)
2021/8/31
2021/9/30