{财务管理投资管理}六讲投资组合与资本市场理论.pdf

文档介绍：{财务管理投资管理}六讲投资组合与资本市场理论
第一节 无风险投资
一、消费模式的选择
二、无风险投资
三、实产投资机会
一、消费模式的选择
明年消费额
110 B
S1
11 10 S
55 11 2
S3
10
A 今年消费额
0 50 100
二、无风险投资
B
110 B＇
B
＂
S＇
S
＂
S A
A
0 80 A 100 ＇110
　　　　　＂
三、实产投资机会
B*
生产机会曲线
B
S*
财富直线
S1
0 * *
I I A A1 A
三、实产投资机会(续）
　　企业应该选择投资于所有边际收益率大于无
风险利率的投资机会。
　　如果企业有实产投资机会，企业的财富就会
增加，前提是存在无风险的资本市场，不管投
资者自身财富现值的限制下进行投资。
第二节 投资组合理论
一、单个风险证券的选择
二、由两种风险证券构成的投资组合选择
三、由全部风险证券构成的投资组合
四、求非劣投资组合例题
一、单个风险证券的选择
（一）风险证券的评价准则
　　在假定投资是可以细分的情况下，收益率可以描述一个风险
证券。风险证券的收益率是随机的，因此期望收益率不能反
映证券的全部特征，马考维茨通过回报率的期望值与方差表
示一个证券（前提是证券的收益率服从联合正态分布）
风险条件下的决策准则
1. 投资者认为大的期望回报率比小的好，因此追求回报率期望值最大化。
2. 投资者都是避免风险（Risk Aversion）的，即认为小的回报率均方差比大的好，
　　　　　
因此追求回报率的方差最小化。
投资者的风险厌恶
风险厌恶程度高 风险厌恶程度低
E
E
. 2
. 2
. 1 . 1
s
s
一、单个风险证券的选择（续）
两个风险证券的比较
– 定义1：称 优于（Dominates） ，如果
– 定义2：给出备选方案（Alternative）集合S，称
某证券是非劣的（Non-dominated）如果S中不
存在任何证券优于它。