文档介绍：IPO定价过程与估价
－为融资客户首次成功进入股票
市场提供高质量的投资银行服务
内容
一、IPO定价过程概述
二、估价模型及其技术问题
三、IPO定价实例－中国电信
IPO－企业成长与融资
一、IPO定价全过程
高
尽职调查 营销及估价 路演和定价
发
行
公
司
潜
在
定
价
股票发行
范
● 最终定价
围
股票发
行最终
低
定价前7周 前5周 前4周 前3周 前1周 定价
重组与估值准备 尽 职 调 查与研究 预营销/预路演 路演与定价
•进行机构、资 •为财务模型做出运
•就下一步与投资 •与投资者就故
产和运营重组 营及财务假设
者展开的估值讨 事进行交流
•准备财务报表 •承销团分析员对话 论制定指导原则
•累计认购开始
和特定资产估值
•关键性投资概念的 •综合投资者关于
•考虑二级市场
•准备估值财务 描述和股权故事 估值与股权故事
表现，对需求
模型 的意见
•就估价假设、预测 质量和价格敏
及估价框架在调研分 •为“初步招股书” 感度进行估测
析员之间达成一致 和正式路演确定
价格范围 •提出IPO定价
建议
• 定价是一个随信息丰富而递推收敛的过程。
• 投资银行分析员需要提供数据基础上的公司
比较分析。包括公司所在国家、产业和产品
市场发展前景，与主要竞争对手业绩或行业
业绩基准水平比较等，确保在路演谈判中以
充分的理由和证据来解释和支持估价。
• 确定一个可信的最初报备价格范围的重要性
（I）引起投资者最初的注意
（II）确保一些重要的目标机构投资者有兴趣
（III）产生大于供给的需求
（IV）把最终定价低于报备范围的可能性降到
最低限度
• 为了缩小估价范围，在正式路演促销前，通
过热身会议，取得投资者的意见。最终确定
路演时的发行价格区间。
• 路演后，最终建议和确定IPO价格。
二、估 价
估价的重要性：投资者有多种投资选择，因
此，通过估价，把发行公司定位为比目前投
资者可选择的投资机会更具有吸引力。
三、构造公司股权故事和买点
• 成功的IPO需要向投资者讲述清晰和富有增
值想象空间的股权故事，包括以下三方面
内容：
Good or Exciting Concept
Credible Bu