文档介绍：万方数据
机构投资者资产配置方法研究Becd1theais1；王颖2王敬当前，随着机构投资者Ｏ展尽⒀匣鸬队伍的壮大，更多资金投入资本市场．面临着我国沪深股市目前的发展还不够成熟．资本市场过度投机、信息不对称等不规范非经济因素的噪音干扰较大情况下．如何通过理性、科学的资产配置方式来达到降低风险、提高收益的目的．成为机构投资者面临的首要问题。资产配置对于市场风险的控制主要体现在它是把组合投资在几大类资产上的一个过程．而不简单的是一种对个股的选择。不论是目前大盘的状况还是作为一个理性的投资者．都需要我们对资产配置的熏要性加以关注。国际上，通常对资产分类是自上而下地来进行。首先，分为无风险资产和风险资产。机构投资者先考虑的是将其资金按投资在无风险资产和风险资产上的比重划分。其次，要考虑其投资总额分配到债券类、股票、基金类这些风险回报特点差异较大的风险资产予类的比例问题。最后．是在证券分析的基础上，即在分析每一种具体证券的风险回报特征的基础上从中挑选某些证券进行投资．建立起风险资产子类的最优组合。这种分层次的组合管理对运作大规模资金的金融m资产配置的一个理论基础是资本市场的中性假定，如果资本市场不是中性，风险与收益不匹配，某个或某一类资产预期收益高而估算的风险低．投资者将倾向于投资该资产，从而不进行资产配置。另一个理论基础是资本市场理论Theory)风险分为系统风险和非系统风险．非系统风险可以通过组合投资来分散，从而以低风险获得更高收益。由于不同类别的资产与类别内资产相比．有更大的非系统风险。因此资产配置相对于证券选择更为重要。资产配置对控制市场风险的作用主要体现在资本配置过程中，但资产配置与分散投资并不相同。恰当的资产配置需要在不同资产上有比例的投资．同时适当的分散化可以使资产配置对风险的控制更完善。此外．一套完善的决策体系和科学方法的辅助将大大提高资产配置对市场风险的控制能力。机构投资者战略资产配置的理论依据和基本出发点是经济周期的变迁．经济周期的变迁决定了股票、基金、债券和现金等资产相对收益率的变化。资产配置比例应与所处的经济周期形成对虚．接着要考虑资产配置所能控制风险和获取最大收益的程度．在这个基础上进行资产配置．经济周期是指总体经济活动的扩张和收缩交替反复出现的过程，亦称经济波动。通常经济周期可以分为衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。在不同的阶段，产出GDP等宏观指标均会发生相应的变化。在金融学领域．将不同经济周期行业配置的变化(SectorRotation)SamStovall((SectorInvesting))--系统地阐述了产业轮动理论．并被众多机构投资罅砉ご笱В罅UnlversofTechnologyDallan，摘要：责产配王在当夸证券投资管理过程中具有重要作用．本文首先阐述资产配王的理论基础．介绍资产配王。由上而下一的过程．然后综逑赍产配王的主要模型井进行比较分析，提出当夸机构投资者比较适宜应用的资产配置模型。BIackLiRlemanAbstractThe痑畉絜”．．篴circleprobability籅中图分类号：·A1006-4311(2006)02011505作者简介：王敬，男。上海人．副教授。研究方向为金融投资、价值评估、系统工程。王颖．硕士研究生。一”Bueysanalysiproposes．allocationecol