实物期权评估指导意见.pdf

文档介绍：实物期权评估指导意见（试行）
中国人民大学商学院
基本内容
 期权的概念
 价值评估方法
 期权定价方法
 实物期权评估
期权的概念
 期权（option）
 是在规定的未来时间可以按照约定的价格买
或卖某项资产或物品的权力。
 是一种纯粹的权力，不负有相应的义务（可
以但不是必须）。
 买方期权（Call ）——看涨期权
 卖方期权（Put ）——看跌期权
买方期权与卖方期权
内在价值 内在价值





X X
S S

买方期权 卖方期权
期权的标的物
 标的物（underlying item），也称为标的资产
（underlying assets），或基础资产
 商品期权（Commodity Option）
 标的物：石油、有色金属、钢铁、粮食等；
 金融期权（Financial Option）
 标的物：股票、股票指数、外汇等。
2001 全球衍生产品交易总量
45亿张合约
2,676,534,843
1,817,666,453
期货 期权
1973 - 2001期权交易按资产分类
3,000
商品
2,500
货币
2,000 政府债券
利率
1,500
股票指数
股票
百万张合约 1,000
500
0
1973 1978 1980 1985 1988 1993 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
例：期权投资
 F股票目前价格10元，3个月到期、约定价格为10元的买权价
格为2元。某投资者资金限额为20万元，他预计未来3个月F股
票价格会有较大幅度上升。如果投资股票，可以买入2万股；
如果投资F股票买权，3个月后可以买入10万股。假设F股票3
个月后实际价格为9元、10元、12元、15元、20元的情况下，
投资股票和买权各自的收益情况：
股票价格 9元 10元 12元 15元 20元
投资股票 18 20 24 30 40
投资收益 -2 0 4 10 20
投资买权 0 0 20 50 100
投资收益 -20 -20 0 30 80
期权的历史
 公元前550年，古希腊的泰勒/橄榄榨油机。
 17世纪初，荷兰郁金香种子的期权交易。
 18-19世纪，欧洲和美国的农产品期权交易。
 19世纪，早期的股票期权交易。——零散
 20世纪早期， 期权经纪人协会。——集中
 1973年4月，美国芝加哥期权交易所（CBOE）推出
标准化股票期权。
 美国和欧洲的证券交易所纷纷推出各种标的物之上
的标准期权。
场内交易和场外交易
 场内交易：期权交易所内的交易，也称为有组织
的交易或标准期权合约的交易
 标准期权合约：期权交易的数量、约定价格、到期日
以及履约时间等均由交易所统一规定。
 场外交易：指期权买卖双方通过直接协商进行的
非