文档介绍：{财务管理外汇汇率}西方汇率理论
教 学目 标
了解西方汇率决定理论有国际借贷理论、
购买力平价理论、利率平价理论、货币主
义的汇率理论和资产组合汇率理论等五种
分析每种汇率理论的内容、贡献和缺陷。
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关 键 词
国际借贷说
购买力平价说（PPP）
利率平价理论
资产组合平衡理论
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本章主要内容
1 汇率理论的发展沿革
2 购买力平价理论
3 利率平价理论
4 货币主义的汇率理论
5 资产组合汇率理论
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1 汇率理论的发展沿革
货币制度的变迁
贵金属本位制时期——汇率理论早期萌芽阶段 资本要素的跨国流动
国际金汇兑本位制时期——汇率理论研究相对平静
纸币制度（二战后）——客观上推动了汇率理论
研究较快进展
资本市场发展——开辟新的领域
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贵金属时期的汇率理论发展
国际金本位制度特点
铸币平价和法定平价是汇率决定的基础
汇率波动的范围既定且完全可预见
• 汇率决定理论特点
• 单一性和简单性
• 相关理论探索空间相对有限，较为平静
铸币平价论
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国际金汇兑本位制时期
经济持续发展（19世纪后期到20世纪初）
国际借贷说
二次世界大战时期
国际货币体系处于无序阶段，汇率波动频繁。
购买力平价
利率平价
汇兑心里说
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纸币制度下的汇率决定理论发展
纸币制度下汇率的特点
纸币只是替代金属货币流通的价值符号，两国
纸币所代表的价值量之比即是决定汇率的基础
——马克思
• 外汇的供求将从根本上决定两国货币之间的比价
理论 理论 主义 主义
• 通胀率差异 的汇率 的汇率 凯恩斯 凯恩斯
• 利率水平差异 结论：在纸币流通条件
• 经济增长差异 下，汇率的决定机制发
• 汇率制度及政策 生了根本性的变化，汇
• 预期等 率问题变得愈发复杂
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国际资本流动加剧推动汇率决定理论发展
20世纪70年代以来国际资本流动的加剧对外
汇供求以及汇率变动愈发具有了决定性的影响，人
们对汇率的认识发生改变：
汇率是货币的价格 货币论
汇率是资产的价格 资产市场说
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2 购买力平价理论
一价定律
The Law of One Price
绝对购买力平价
Absolute Purchasing Power