文档介绍：第七章 跨国财务管理
中山大学岭南学院金融系
020－84111976
牛鸿
第一节 跨国公司和跨国财务管理
随着世界经济一体化步伐的加快，跨国公司在世界经济和政治中的作用越来越重要 。1995年，跨国公司在整个世界的销售额已达60,200亿美元，它控制了全世界生产的40%，国际贸易额的60%。世界直接投资的90%，国际技术贸易的60%、科技研究与开发的近90%，跨国公司在某种程度已经主宰了世界经济的命运 。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
一、跨国公司海外直接投资的形式
从投资方向看，流向兴旺国家的海外直接投资占比高，流向开展中国家的占比低。
●从投资部门看，制造业是跨国公司最热门的投资对象，其次是效劳和采掘业。近几年，效劳业有不断上升的趋势。
●从投资形式看，除了建立传统的子公司或设立分支机构，购置外国企业股权等资本参与形式外，还兴起了非股权资本参与形式 。
兴旺国家吸收外资的容量大，投资风险小；
在兴旺国家之间贸易摩擦日益加剧，保护主义盛行的条件下，跨国公司就通过在自己的竞争对手国内进行直接投资，以便绕过关税和非关税壁垒，并获取先进技术和争夺科技人才。
在兴旺国家投资有许多便利条件。兴旺国家都有完善的根底设施，无需增加额外的本钱。
兴旺国家一般都有兴旺的国内金融市场和金融机构，跨国公司可以利用当地的金融市场筹集资金，而且还可以通过购置当地企业大局部股权的方式来实现直接投资。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
二、跨国公司对外直接投资的理论
(一) 产业结构论〔Industrial Organization Approach〕
1960年，美国麻省理工大学的斯蒂芬·海默〔Stephen Hymer〕提出，由金德尔伯格〔C. Kindlberger〕补充和开展。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
二、跨国公司对外直接投资的理论
(一) 产业结构论〔Industrial Organization Approach〕
国际直接投资是由于产品和生产要素市场的不完善。这种不完善产生于跨国公司在生产、营销和管理等方面的规模经济效益，以及在掌握专门技术和融资信用等方面的优势和对原材料来源和产品市场的控制能力等。
处于寡头垄断竞争中的企业总是试图建立企业独有的竞争优势，而这些优势是投资东道国企业所不具备的。
另外，政府对贸易实施的关税和非关税壁垒政策，也使国际贸易不能顺利进行，从而促使企业对外直接投资，以便越过对方的贸易壁垒。
所有产业结构不完善的因素都推动企业跨国经营追求最大限度的利润。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
二、跨国公司对外直接投资的理论
(一) 产业结构论〔Industrial Organization Approach〕
产业结构论本身是不完整的。企业的独有优势在国内市场竞争中也可以获得，它不能够确切地说明企业为什么一定要对外直接投资，而不是通过出口商品、出售生产许可证或专利技术的方式来扩大市场份额，增加利润。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
二、跨国公司对外直接投资的理论
〔二〕生产内在化论〔Internalization Approach〕
最先由英国的巴克莱〔Buckley〕和卡松〔Casson〕于1976年提出，此后又经加拿大学者卢格曼〔Rugman, 1980〕的补充。
这一理论是在假设市场不完善的前提下，进一步说明企业为什么要进行直接投资，而不是以其他方式获取更高的利润。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
二、跨国公司对外直接投资的理论
〔二〕生产内在化论〔Internalization Approach〕
海外直接投资产生于企业以内部交换取代外部市场交易的过程。现代企业要从事许多一般生产过程以外的活动，如研究与开发产品、产品推销、劳动力培训等中间产品。然而市场的不完善使某些中间产品，特别是知识产品和专门人才的价值无法正确估计，也难以合理转让，这便促使企业越过市场，而将技术和知识产品保存在企业内部，即不是出口技术，而是利用技术专利进行直接投资和生产活动，从而创造出企业内部市场〔Intra firm Markets〕。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
二、跨国公司对外直接投资的理论
〔二〕生产内在化论〔Internalization Approach〕
市场交易会有交易本钱，特别是对于有纵向生产联系的不同国家市场来说，用企业内部的过程转换来替代市场交易可以大大降低生产本钱提高企业利润，于是跨越国界的市场内在化过程，就形成了跨国公司和海外直接投资。企业使市场交易内在化的过程会持续进行，直到所形成的本钱超过了所带来的收益。
第一节 跨国公司和跨国财务管理
二、跨国