文档介绍：独立董事与中航工业上市公司绩效研究
摘要：本文以中航工业上市公司公开披露的相关数据为基础，分析独立董事年龄、独立董事的薪酬和独立董事亲自出席董事会的比例与公司绩效之间的关系，并根据研究结论提出了相应的建议。
关键词：独立董事 公司绩效 中航工业
二十世纪30年代美国产生的独立董事，70年代已广泛应用在英美国家。二十世纪90年代，独立董事开始引入我国。独立董事有效性是指通过在公司的董事会中引入一定比例代表中小股东利益的独立董事，从而改善公司治理结构，提高公司业绩。本文选取上市公司独立董事的年龄、薪酬和亲自出席董事会的比例三个主要因素进行分析，研究中航工业上市公司独立董事制度与公司业绩的关系。
一、文献综述
Ford（1988）研究表明，由独立董事参与的混合董事会在公司重大经营决策上的表现比全部由执行董事组成的董事会差。Agrawal和Knoeber（1996）的研究发现，独立董事比例与公司绩效负相关。Saniai和Black（1998）指出：独立董事不太了解公司的运营状况，不能很好的参与公司的管理，因此独立董事比例高的公司其经营绩效反而得不到提高。
胡勤勤、沈艺峰（2002）发现独立董事基本上不影响上市公司的绩效，上市公司的绩效与独立董事之间不存在显著的相关关系。高明华和马守莉（2002）、于东智（2003）的研究基本上得出相同的结论：独立董事与公司绩效两者不具相关性。
现有关于独立董事与公司绩效的相关文献主要侧重于独立董事占董事会比例这一因素，未考虑其他影响因素，过于片面。本文从独立董事的年龄、薪酬和亲自出席董事会的比例等三方面，以中航工业上市公司为例全面研究独立董事和公司绩效的关系。
二、独立董事与中航工业上市公司绩效关系分析
（一）样本来源及其说明
（二）指标选择及其说明
加权平均净资产收益率。
每家上市公司独立董事的平均年龄。
每家公司上市公司独立董事的平均薪酬。
每个独立董事亲自出席董事会的比例的平均数。
（三）独立董事的年龄与中航工业上市公司绩效的相关性分析
从图1可以看出，净资产收益率并不是随着独立董事年龄的增加而提高或降低。例如：独立董事年龄最大的哈飞航空工业股份有限公司，%，%%，独立董事年龄最小的深圳天马微电子股份有限公司，%，%%。又如：净资产收益率最大的天虹商场股份有限公司，，，但也不是样本公司中年龄最轻的公司。净资产收益率最小的西安飞机国际航空制造股份有限公司，，，但也不是样本公司中年龄最大的公司。而且在图1中，独立董事年龄和净资产收益率两条曲线的趋势走向并不是完全一致或完全相反的，曲线前半段大致呈相反走向，而后半段大致是同向的。