文档介绍：创业板过度投机好事变坏事
笔者上周末于广州中山大学 CEO 论坛进行演讲,听众包括教授、学生
及业内人士等,反应热烈,座无虚席。当谈论到深圳创业板新股首天狂飙的
情况时,笔者与在场人士试为创业板第二天(即本周一)的表现作预测,大多
估计那些股票将会大跌,结果二十八只创业板股票于本周一曾全线跌停板,
虽然当中部份股票于下午略为回升,但仍有二十只股票跌停板收市。虽说
是跌停板,但首天升幅最小的南风股份(300004)也升了 75%,即使第二天跌
停板,仍较招股价高出 58%,其他股票升幅更大。十年磨一剑,此剑果然锐
不可挡。
创业板疯狂热炒,亦反映了中国人贪婪的一面。中国人同时拥有贪婪
和恐惧两个极端的性格,并可以同时存在。恐惧令人保守,所以中国储蓄率
奇高;但贪婪令人投机,所以中国人赌性亦很强,希望可博得一个机会脱离
贫困或变得更富有。这种赌性落入金融市场之中就很容易盲目跟风、投机
炒卖,随时将好事变坏事,造成泡沫。股票价格暴升,透支了未来的高盈利
增长,即使盈利能维持高增长,股价中短期亦有机会不升反跌,令投资者蒙
受损失。因此,中证监主席尚福林亦表态指创业板面临投机炒作,务必深化
规则,加强和完善监管。笔者的看法则较为正面,人们向来皆有贪婪的一
面,金融市场亦总会出现泡沫,问题只是资金走向那里,那里出现泡沫而
已。十年前科网股泡沫,纳斯特指数升至 点、逾二百倍市盈率,当
然是由人们投机炒卖所造成,但互联网的发展及应用,确确实实在改变世
界,令生产力大大提升。
为中国经济添动力
现时中国创业板市场亦是如此,投机炒卖的同时,中国创新科技及高成
长企业亦确实正在高速增长。中国科技型中小企逾一万五千家,不乏优质
企业,而且亦有很多年轻人创业,只要三年业绩,便可于创业板上市。创业
板有其独特概念,高增长企业根本不需要于主板上市。现时中国沪深两地
A 股上市企业数目只有一千六百零四家。笔者认为,假以时日,创业板公司
数量定可超越主板,更可超越纳斯特市场。而笔早前亦曾强调,创业板能否
成功,机构投资者(尤其是创投基金)的参与是不可或缺的。有些创投基金
投资于未上市企业,令企业于未上市前已较正规化。创投可利用创业板加
速套现,套取更多资金再另作投资,扶助更多创新企业成长。
机构投资者会与客户沟通,倾向作中长线投资,对市场起稳定性作用。
若短线投资则较容易产生羊群心理,因此大部分创投基金都是封闭的,才有
机会长线持有而获厚利。上周五创业板开板当天,发改委与财政部启动新
兴产业创投计划,与北京、吉林省等七个省市签署协议,设立首批总数二十
只创投基金,其中中央和省级财政共投入 20 多亿元人民币,以支持电子信
息、生物医药、新能源、节能环保等高新技术产业。事实上,国内外机构
投资者所投入的金额并不比政府少。美国顶尖私募基金百仕通
(Blackstone)亦与