文档介绍：美国国债期货
美国国债期货概述
美国国债期货的产生和发展
20世纪60年代中期以来,随着国际经济金融形势的变化,利率的波动也更为频繁和剧烈,给企业尤其是金融机构的生产经营带来了极大的风险。面对日趋严重的利率风险,各类金融商品持有者,尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的利率风险管理工具。国债期货正是在这种背景下应运而生的。
1975年10月,世界上第一张国债期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证(Government National Association Certificate)期货合约在美国芝加哥期货交易所(CBOT)诞生。尽管由于交割对象比较单一,流动性不强,发展受到一定限制,但在当时已经是一种重大的创新,开创了利率期货的先河。在这之后,为了满足投资者回避短期利率风险的需要,1976年1月,芝加哥商业交易所(CME)国际货币市场分部(IMM)先后于1976年1月和1981年12月推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约,都获得了巨大的成功。此外,在国债期货发展历程上另外一件具有里程碑意义的重要事件是,1977年 8月 22日,美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市,满足了对中长期利率风险进行保值的广大交易者的需要,也受到了普遍的欢迎,以至美国财政部发行新的长期国债时,都刻意选择在长期国债期货合约的交易日进行。
美国国债期货的成功开发与运用,引起了其他国家的极大兴趣。英国、日本、法国、澳大利亚、新加坡和中国香港等国家和地区也相继开发出不同形式的国债期货合约。目前在期货交易比较发达的国家和地区,国债期货早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个类别。在美国,国债期货的成交量甚至已占到整个期货交易总量的一半以上。
影响国债期货价格的主要因素
货币供应量。当货币供应不足时,利率上升;货币供应过剩时,利率下跌。
经济发展状况。当经济发展速度较快,贷款需求旺盛时,利率会升高;当经济发展速度放慢,贷款需求减少时,利率会下跌。
政府的财政收入。当出现财政赤字时,利率会受到一定的影响。
其他国家利率水平。由于国际间资本流动十分频繁,因此一国的利率水平很容易受到其他国家利率水平的影响。最明显的就是美国利率对其他国家利率的影响。
其他因素。社会政治环境、失业率等。
美国国债期货交易的种类
短期国债期货(Treasury Bill Futures):是指期限在1年以内的国债期货。主要有13周美国国库券期货合约与3个月欧洲美元期货合约。
中期国债期货(Treasury Note Futures):是指期限在1年以上10年以内的国债期货。主要有10年期、5年期、3年期、2年期美国中期国债期货合约。
长期国债期货(Treasury Bond Futures):是指期限在10年以上的国债期货。主要有30年期美国长期国债期货合约。
国债期货合约的标准化条款
交易单位(trading unit):也称合约规模(contract size),是指交易所对每份期货合约规定的交易数量。
报价方式(price quotation):是指期货价格的表示方式。短期国债期货合约的报价方式采取指数报价法,即100减去年收益率。
最小变动价位(minimum price change):是指在期货交易中价格每次变动的最小幅度。
美日价格波动限制:是指为了限制期货价格的过度涨跌而设立的涨跌停板制度。
合约月份(contact months):是指期货合约到期交收的月份。
交易时间(trading hours):是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。
最后交易日:在期货交易中,绝大部分成交的合约都是通过反向交易而平仓的,但这种反向交易必须在规定的时间内进行。这一规定的时间就是最后交易日。
交割安排:包括交割的时间、交割的地点、交割的方式,以及可用于交割的标的物的等级等。
部位限制:是指交易所规定的某一交易者在一定时间内可以持有期货合约的最大数量。
美国国债期货合约
短期国库券期货合约(Treasury Bill Futures)
CME上市的13周国库券期货产生于1976年1月,该合约一经推出就立即得到迅速的发展。在整个70年代,它一直是交易最活跃的短期利率期货。国库券期货之所以能获得如此成功,主要有如下几个重要原因。
首先,国库券系由美国财政部发行,其信用等级最高。对投资者而言,它是一种最安全的投资工具。
其次,国库券的流动性最高。其持有者可随时将他所持有的国库券拿到二级市场出售,以换回现金。
再次,国库券的利率与货币市场上其他债务凭证的利率有着高度的相关性。因此,人们利用国库券期货,不仅可为国库券现货实行直接套期保值,而且还可为货币市场上的