文档介绍：第四章《资本预算》
组员：闻娜、王明珠、王静怡
主讲人：孙小婉 2014214016
2020-02-10
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投资决策指标
相互竞争的项目
资本预算方案比较
项目现金流分析
序贯决策和决策树
应对项目不确定性
目录
一、投资决策指标
净现值
内涵报酬率
盈利指数法
项目回收期
折现项目回收期
2020-02-10
表1 项目A、B、C的预期现金流量（单 位：美元） 问题1：回收期内现金流量的时间序列—项目A和B的比较 问题2：关于回收期以后的现金支付—项目B和C的比较 问题3：回收期法决策依据的主观臆断 问题4：项目规模是否有影响
年份
A
B
C
0
-100
-100
-100
1
20
50
50
2
30
30
30
3
50
20
20
4
60
60
60 000
回收期（年数）
3
3
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回收期法在管理中的应用和评价 ： 回收期法不如净现值法好，它存在很多概念性的错误。回收期决策标准确定的主观臆断、无视回收期后的现金流量，都可能导致愚蠢的错误。然而，由于该方法相对简单，常常被用来筛选大量的小型投资项目。
（修正回收期） 折现回收期法（discounted payback period method）先对现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时限长短。 假设折现率为10％，项目的现金流量为（ -100美元，50美元，50美元，20美元），那么该投资的回收期为2年。 折现现金流：（-100美元，50美元/，50美元/，20美元/）=（-100美元，，，）
折现回收期法的评价 折现回收期法仍然存在类似于回收期法的许多严重的缺陷。和回收期法一样，折现回收期法首先要求“变”出一个参照回收期，与此同时还忽略了回收期之后所有的现金流量。 折现回收期法有些类似于净现值法，但它只是回收期法与净现值法二者之间并不很明智的折中方法。
Alpha公司现在计划投资一个100美元的零风险项目。该项目只在第1期获得107美元的现金流量，而且没有其他的收入。公司的折现率为6％。 该项目的净现值： = −100美元+107美元/ 如果第二期现金流量为200美元呢？第三期？第四期？第n期？ 如何画图？
净现值法则（NPV rule） 考虑Alpha公司管理层可以采用的两种策略，具体如下： 1．用现金100美元投资此项目，而107美元在这一期后用于支付股利。 2．放弃此项目，把100美元作为当期的股利支付给股东。一年后获得106美元。 接受净现值为正的项目将使股东受益。
净现值法的特点： 1．净现值使用了现金流量； 2．净现值包含了项目的全部现金流量； 3．净现值对现金流量进行了合理的折现， 即时间价值。