文档介绍：第6章利率变动及其决定因素北京大学经济学院金融系吕随启手机: ********** 宅电: 010 — 82928580 电邮: Lvsq@ 序言?本章讲述利率决定理论:利率水平忽高忽低,政府常常调整利率,为什么? ?可贷资金模型与流动性偏好模型:二者既有相同之处,也存在一些差异。?利率决定模型的应用:对于利率总是存在一些似是而非的说法。?本章讲述:名义利率的决定及其影响因素。?使用的工具:供求分析。本讲主要内容?一、可贷资金模型?二、流动性偏好模型?三、利率决定模型的应用一、可贷资金模型?可贷资金模型从债券市场供求的角度来解释均衡利率的确定。?本节主要包括以下几个内容: ?(一)债券市场的供求?(二)供求分析与可贷资金模型?(三)可贷资金模型中供求分析的实质?(四)债券需求曲线的位移?(五)债券供给曲线的位移?(六)均衡利率的变动(一)债券市场的供求?1、债券需求曲线?债券需求曲线表明债券需求量与债券价格之间的关系。假定除了债券价格和利率之外, 其他所有的经济变量保持不变。?考虑一年期贴现债券的需求,面值 1000 元, 不支付利息,一年后支付 1000 元。?如果持有期为一年,债券收益率等于到期收益率衡量的利率水平。(一)债券市场的供求?根据前面讲到的知识,我们有下列公式: e ( ) / i R F P e i R F P P ? ??? ????其中: 利率到期收益率预期收益率债券票面价值债券初始购买价格(一)债券市场的供求?上式表明:每一个债券价格都对应着一个特定的利率水平。 5000 4000 3000 2000 1000 债券需求量 债券利率(%) EDCBA 图形对应点 750 800 850 900 950 债券价格(一)债券市场的供求?根据上述表格的数据,用横轴代表债券数量,左边的纵轴代表价格,右边的纵轴代表利率,我们可以画出债券的需求曲线。由于债券价格与利率水平总是负相关的,因此左右两个纵轴的变化方向相反。?根据资产需求理论,在其他经济变量不变的情况下, 债券的预期收益率越高,债券需求量越大。债券需求曲线向右下倾斜。?图形表明:债券需求量与债券价格负相关,与债券利率正相关。(一)债券市场的供求?2、债券供给曲线?债券供给曲线表明债券供给量与债券价格之间的关系。假定除了债券价格和利率之外, 其他所有的经济变量保持不变。 1000 2000 3000 4000 5000 债券供给量 债券利率(%) FGCHI图形对应点 750 800 850 900 950 债券价格(一)债券市场的供求?债券的价格越高,表明发行单位债券筹集的资金量越大;债券的利率水平越高,表明发行债券的成本越高。?当债券价格为 750 美元时,利率为 % ,F点对应的债券供给量为 1000 亿美元;当债券价格上升到 800 美元时,利率下降到 % ,H点对应的债券供给量增加到 2000 亿美元。在每一个给定的利率水平上,发行债券的成本越低,企业通过发行债券融资的动因越强。?图形表明:债券供给曲线向右上倾斜,表明债券供给量与债券的价格正相关,与利率水平负相关。