股票期权激励制度设计与一汽轿车股票期权激励计划.pdf

文档介绍：内容提要

股票期权制度在发达国家暂时受到一些影响，但是在我国却是方兴未艾。
随着我国经济的快速发展，产权制度改革的深入推进，尤其是股权分置的顺利
完成，为股票期权的实施创造了条件。国家充分认识到了股票期权制度在降低
代理成本、明晰产权结构、完善公司治理、吸引优秀人才等方面的重要作用，
从 2005 年下半年开始，密集发布了一系列相关的法律法规，解除了股票期权实
施的法律障碍。
股票期权作为一种有效的长期激励手段，具有明显的先进性和合理性，因
此从战略高度考虑，应尽快将这一制度有效地整合到我国企业的公司治理结构
中来，以解决我国企业长期激励机制缺失，代理问题突出的状况。
本文对 2005 年末以来我国实施股票期权激励的环境进行了研究，主要包括
企业的现实需要、法律障碍的突破，以及其它因素的影响。对我国股票期权的
制度设计进行了研究，并重点对股票期权设计的核心——行权价格设计进行研
究，明确了动态行权价格设计在我国当前条件下的合理性，并借鉴了动态行权
价格设计的模型。作为本文的重点，本文对一汽轿车股份有限公司实行股票期
权的必要性和紧迫性进行了分析，对股权激励计划进行了设计，明确了激励计
划的设计的要点。在行权价格设计上，笔者将动态行权定价模型反向应用，过
滤掉市场背景噪声干扰，将股价还原至与业绩对应的真实水平，进而作为行权
的限制条件，这也是笔者认为最有创意之处。

关键词：股票期权激励 制度设计 动态行权价格 限制行权价格
目 录
引 言 ......................................................... 1
第一章 我国企业实行股票期权激励的环境分析......................... 3
第一节 我国企业实施股票期权激励的必要性 ............................................ 3
第二节 影响我国企业实施股票期权激励的法律因素 ................................ 7
第三节 影响我国企业实施股票期权激励的其它因素 .............................. 11
第二章 我国企业实行股票期权激励的制度设计......................... 16
第一节 股票期权激励制度的要素设计 ...................................................... 16
第二节 股票期权激励制度的定价模型 ...................................................... 20
第三节 我国目前股票期权的行权价格研究 .............................................. 25
第三章 一汽轿车股份有限公司股票期权激励计划....................... 32
第一节 一汽轿车面临的竞争态势 .............................................................. 32
第二节 一汽轿车经营者的薪酬结构和绩效评价 ...................................... 35
第三节 一汽轿车股票期权激励计划设计要点 .......................................... 39
第四节 一汽轿车股票期权行权价格和授予数量 ...................................... 41
第五节 一汽轿车股票期权激励计划（构架） .......................................... 47
结 论 ................................